市场寄托后市政策三张“维稳牌”　 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com

　　到了现在，估计整个市场都在看管理层的态度了。2284点，已经到了2001年的顶部区域，而通过浪型分析，目前如果运行的是大3浪的第四浪，目前点位也应该到了。 叶弘

　　对于后市，市场期待管理层有更多利好发布。第一应该是股指期货或融资融券，它们的推出实质上应该是可以抑制市场的大起大落。第二应该是平准基金，在目前如此低迷的时候，同时估值也相对安全的时候，增加新的资金进场将增加股指上行的原动力，对市场来说是双赢的事情。第三就是对大小非的约束，这将有效地增加市场信心，从而有效地扭转目前暴跌的局面。
市场估值合理 投资者仍有“四忧” 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com

　　当前，上证2245点岌岌可危，投资者的信心在多重恐惧与压力之下，呈现持续回落态势。那么到底是什么样的原因使得投资者在股指已经大跌六成以上依然裹足不前、不愿意入场抢“便宜”筹码呢？总结下来，投资者仍心存“四忧”。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com

　　一忧：大小非解禁潮 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com

　　今年以来A股市场最主要的特征就是大小非的逐步解禁和市场的全面扩容。这相当于要在3年左右的时间，将流通市场规模一变三，而原有的流通市场规模，是经过过去近17年的时间才形成的。 通达信

　　其次，大小非的原始成本又是目前场内的投资者所无法相比的，他们如果想卖出的话，是不考虑市盈率和市净率的。现有的一些对大小非解禁、减持的措施，并未触及问题的核心，该减持的仍然在继续减持。在未来大小非解禁如果有可能受到进一步限制的情况下，部分大小非就有可能提前兑现，这就会进一步加大市场的压力。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com

　　二忧：资金面不敌增量筹码 通达信

　　市场低迷无以复加，但大盘股仍然在上市。就以中国南车(601766)来说，A股申购冻结资金共计22760亿元，其中网上公众投资者申购资金达19190亿元，回拨后的网上中签率0.273%，超额认购倍数超过300倍；而且，中国南车(601766)上市之后的表现也颇为不俗。这似乎给市场一个假象和错觉，新股发行依然大受欢迎。接下来，中国建筑、光大证券等大盘股也就会继续发行，下半年IPO融资压力仍大。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com

　　另一方面，股改后新股不断发行，至目前又新增大小非6.5万亿元,是4万亿存量待解禁大小非的1.6倍,且不知还会有多少的“后续”，因此被视之为典型的“温水煮青蛙”。 同花顺

　　三忧：国际、国内经济双重减速 大福星

　　自2007年年终美国出现次贷危机以来，美、欧、日经济齐减速，国际经济遇拐点。在国内，虽然GDP增长减速符合国家宏观调控的预期，但在国际、国内一系列因素影响下，市场担忧我国经济增长的速度可能继续回落。世界银行驻中国代表处最新中国经济季报也指出，随着全球经济放缓，中国国内的经济活动也在减速。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com

　　全球经济减速所带来的上市公司业绩增长压力，也使得目前看起来便宜的股票估值，缺乏坚实的支撑。以目前沪市近17.5倍的平均市盈率，与前两年相比，的确已经显现出较为明显的估值优势，但由于预期今后上市公司业绩滑坡，股票的估值也就变得不便宜了。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com

　　四忧：救市缺乏实质举措 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com

　　奥运维稳多时，股市处境却维艰。在近日，管理层就包括大小非减持、大盘股IPO、上市公司回购、引导长期资金入市等7大市场热点的表态，也是意在维稳，但市场更期盼实质性的利好。目前的股市，已经是不能单靠市场本身的力量就能够走出泥沼的。如此持续的跌势，尤其迫切需要实质性的政策利好来改变其运行轨迹。
估值已与千点相仿 维稳尚需多方努力 杨百万

　　经历周一重挫，昨日A股市场在电力、新能源等板块带动下小幅收阳，但成交量较前日明显萎缩，表明场内投资者依然较为谨慎，我们认为，当前市场下跌固然受到宏观基本面及供求因素的影响，但投资者的恐慌情绪显然使市场陷入非理性之中，需要有实质性的措施出台，才有望扭转当前颓势。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com

　　A股跌幅已与历次股灾相当 长城证券

　　每一轮的下跌都由各种各样原因所致，而缘于美国次债危机导致的此轮A股调整，历经10个月上证指数最大跌幅已经达到62.7%。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com

　　如果说，5000点之上A股聚集太多泡沫，那么现在的市场无论与其历史估值比较，还是与国际成熟市场横向比较，都已不显得昂贵，以前推12个月方法统计的A股整体市盈率只有17.21倍，沪深300成份股则为16.31倍，其估值已与2005年千点时相仿；以动态市盈率来看，沪深300指数估值已不到15倍，低于标准普尔500指数。虽然静态市净率指标仍然高于历史最低值，但考虑到上市公司今年ROE（净资产收益率）仍可达到12%左右，到年底市净率将下降到2－2.3倍，这也与国际成熟市场的平均水平相当。从这些相对估值标准来看，A股市场似乎不占优势，但这些估值中并没有考虑到中国经济相对其他经济体更高的增长性因素。 老沙

　　诚然，随着二季度经济数据的公布，日本、欧元区的经济陷入衰退边缘，国内的多项先行指标也预示3季度经济可能面临继续回落的风险，但从出口、消费、投资三驾马车的运行状况来看，市场人士普遍认为中国经济仍将以“软着陆”方式完成经济结构调整，那么9%以上的增长仍将是全球增长最快的经济体。因此，对宏观经济过于悲观的预期缺乏足够的依据，而当前的A股市场走势，却反映了投资者对未来经济极度悲观的预期。 大福星

　　稳定市场仍需多方努力 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com

　　8月以来，由于利好政策预期的落空，A股市场出现较大幅度下跌，但相对此前机构做空、散户做多局面而言，在近期跌势中，职业机构投资者表现出更多的理性，自2500点被击穿后，国内基金开始出现净买入，瑞银则通过其研究报告系统向基金公司发出大宗交易询价意向，希望买入1亿元股票，而估值具有明显比较优势的金融股在近期指数下跌过程中，显示出较强抗跌性，也验证机构投资者在逢低吸纳。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com

　　但我们认为，机构投资者的行为尚未得到市场认同，在市场反弹过程中，仍有部分力量在坚决做空，统计数据显示，7月份小非减持8.49亿股，比6月份的4.51亿股大幅上升了88.25%，这是7月份在政策极力唱多维稳，而上证指数屡攻2950点未果的重要原因之一。由于小非持有的股票市值对市场具有相当的影响力，仅靠部分机构投资者的力量难以达到维护指数的目标，这就形成指数下一台阶休整一下，再下一台阶再休整一下的走势，而改变这一局面，依然需要政策上的有所作为，当然光有言论是不够的，还要有实质性的措施。
基金业健康发展需要股指期货护航 金岩石

　　资本市场风云变幻难测，美好的时光往往幸福而短暂。2006年开始A股市场在百年难遇的转机中蓬勃拉开，证券型基金显示出巨大的赚钱效应。但市场下挫也在转瞬之间。2007年10月上证指数达到6124点后调头向下。与此同时，市场上几乎所有基金的净值也应声而落，目前408只基金净值总额比2007年末减去40%有余。 李雨青

　　股市走低导致基金资产规模缩水，同时导致基金产品净值大幅下跌。根据银河证券基金研究中心的统计，股票型基金2008年上半年平均出现亏损35.69%，指数型基金平均亏损44.82%，偏股型混合基金平均亏损35.74%，平衡型混合基金平均亏损30.53%，就连相对稳健的偏债型混合基金平均亏损也达20.41%，保本基金亏损13.04%，甚至债券型基金都未能幸免，微损1.42%。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com

　　在基金业绩齐上共下、同涨并落面前，投资者研究基金、挑选基金失去了意义，上行时闭着眼睛申购基金，下跌时一股脑儿赎回基金。这种追求短平快的行为，反过来又使基金经理的投资策略和操作陷于被动中：被迫减仓以应对赎回潮，消极交易以避免多做多损失。 老沙

　　造成这种现象的主要原因，在于我国金融市场还处在结构单一阶段，缺乏对现货市场投资的对冲工具。基金要为投资者做好理财增值，需要买入股票，但买入后的筹码，只有在上涨后卖出才能获利。所以这是一种适合于上涨期的盈利模式，熊市中则难以把握机会，其缺陷不可克服。 王国强

　　其实，已在酝酿准备中的股指期货，正可以对基金业绩的涨落起到维稳作用。股指期货的意义，在于为基金提供买空卖空的双向操作模式，使基金在熊市中也可变被动为主动，通过套期保值、套利等方式，锁定股票市场的盈利，减少损失。从整体来讲，有助于减缓证券市场的剧烈动荡。这也是为什么在同一时间段内，A股跌幅达到近60%，而纽约股市只有20%的原因之一。 李兆基

　　股指期货是对冲风险的有利工具，但其买空卖空的操作模式对基金公司也同样是极大的挑战，它在很大程度上颠覆了基金经理现有的思维模式，成为基金公司共同面临的问题。欣喜的是，我们看到有部分公司已行动起来，着手培养人才，从多方面加强对股指期货的研究和准备。 大智慧

社保基金弱市开户 催生“类平准基金”入市遐想 同花顺

　　逆势作为催生“类平准基金”入市遐想 金岩石

　　社保基金弱市开户 为长线资金带头 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com

　　全国社保基金新开设24个证券投资账户的消息，传递出其准备积极入市的信号。 国泰君安

　　“社保基金会为股票市场稳定发展做出应该做的事情。”全国社会保障基金理事会理事长戴相龙今年6月曾公开表示；7月21日，他再次通过媒体表示，全国社保基金“将稳定对股票的投资比例”。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com

　　戴相龙理事长的谈话余音未了，昨日，中登公司披露了全国社保基金7月份新开24个账户的信息，其中沪深各12个账户。这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中。 李雨青

　　这一连串的事情或许只是巧合，但在市场热议“平准基金”的时刻，社保基金加大入市力度，无疑为投资者平添了遐想。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com

　　平准基金成为热议的话题并非毫无道理。各地证券市场发展的历史表明，平准基金在应对市场危机时能起到一定的缓解作用。由于我国股市处于“新兴加转轨”阶段，其暴涨暴跌既有市场机制不够健全的原因，也有投资者结构失衡的原因；既有境内资金缺乏长线理念的原因，也有国际热钱介入的原因。运用平准基金，在市场信心严重恐慌时买入股票，在市场狂热时卖出股票、平抑过度投机，并非不可以作为一个技术上的选择。 殷保华

　　虽然将社保基金新增开户与平准基金挂钩可能是牵强附会，但人们借此产生“类平准基金”遐想也是可以理解的。毕竟，组建平准基金需要诸多条件，而鼓励长线资金入市却是有多种选择的。更多市场人士猜测，在市场陷入盲目杀跌的情况下，管理层不会放之任之。社保基金“带头入市”应当是一个十分积极的信号。 王国强

　　7月21日，戴相龙在接受《人民日报》记者专访时指出，“全国社保基金已形成特有的投资理念和投资风格：一是坚持长期投资。在较长时期内，国家对社保基金没有重大支出安排，社保基金始终坚持通过长期投资获得稳定较高回报。二是坚持价值投资。社保基金投资没有所谓内幕消息，立足于对金融市场走势的分析，投资现在和潜在回报较高的多元金融产品。三是坚持责任投资。社保基金的投资决策，不仅要确保基金保值增值，而且要维护金融市场的稳定，促进企业和所在地区的经济发展。”到2007年底，全国社保基金总资产5000多亿元，近5年每年平均实现收益率为10.7%。他预测全国社保基金“到2010年总资产可超过1万亿元”。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com

　　他当时还表示，“面对股票市场大幅度的波动，社保基金将继续坚持原定投资理念和投资管理方式，继续坚持既定战略资产配置和年度战术资产配置的要求，对大类资产配置的比例不做大的变动”，“将稳定对股票的投资比例”，“承受市场波动的压力，并为明后年争取较好的投资回报打好基础”。 李兆基

　　数据显示， 社保基金在过去的两年获得了巨大增值。2006年，社保基金经营收益率29.01%；4月11日，社保基金理事会第三届一次会议公布的资料称，2007年，“借助股市大幅上涨”，已实现收益率38．9％；经营收益率43．2％，总资产市值已达5162亿元。 王国强

　　与此同时，业内人士从另一个角度分析认为，社保基金的进场也充满了价值投资的意味。因为从市盈率的估值来看，沪深300指数的动态市盈率已经从最高时超过30倍调整到目前不足20倍的水平。这也表明，无论是上市公司的业绩还是估值水平，市场已经具备了相当的投资价值。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com

借道信托“大小非减持承诺”或成一纸空文 王国强

　　在弱市格局中，限售股东的“减持承诺”被认为是凝聚市场信心的一种重要方式，受到众多投资者的欢迎。然而，在这股“减持承诺”潮中，有些控股股东一方面设定了很高的减持价格，作出低价不减持的姿态，另一方面却借道信托方式，可能将“减持承诺”变成一纸空文。 通达信

　　昨日，锦龙股份(000712)公告称，该公司第一大股东东莞市新世纪科教拓展有限公司将其持有的锦龙股份(000712)有限售条件的流通股2503万股，质押给东莞信托有限公司，质押期限从2008年8月15日至双方协商解除质押止。新世纪公司没有说明为何要将股权质押给东莞信托。 凯恩斯

　　知情人士介绍，新世纪公司的质押与信托公司发行的信托产品有关。据了解，近期信托公司兴起一种专门针对有限售条件的流通股股东的信托产品，这种信托计划财产运用方向主要为受让某公司持有的上市公司限售流通股的受益权。通过这种方式，上市公司“大小非”们可以提前将限售股份折现，以获取资金。 大智慧

　　按理说，这种质押方式并没有什么不妥，也不违背相关的法律法规，但分析人士认为，信托产品与银行贷款抵押有很大不同。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com

　　针对限售流通股发行的信托计划大部分差不多，以深国投为例来说明该信托产品的特点。据深国投4月份发行的一份与限售流通股有关的信托计划说明书，信托公司在受让某公司持有的上市公司限售流通股的受益权的同时，要求与该公司签署《股票受益权回购合同》，约定该股票受益权在信托计划存续期间由该公司分期逐步溢价回购，并要求该公司将所持限售流通股质押给信托公司以保证回购义务能够得以履行。 大智慧

　　业内人士指出，按照这种合同约定，如果在回购期限内，该公司没有履行回购，或者质押物不足而没有追加抵押物时，质押的限售流通股所有权将归信托公司，如果该公司原本就有意愿减持，而且认为溢价回购的成本会大于限售流通股解禁后减持带来的收益，该公司可能会放弃质押的限售流通股所有权。更重要的是，如果该公司在二级市场上有减持承诺价格，在承诺价格与市场价格差距很大的情况下，该公司也有动力通过上述方式实现曲线减持，对于控股股东来说，它还会考虑控股权的问题，而小非就没有这种顾虑。 同花顺

　　有意思的是，锦龙股份第一大股东新世纪公司曾在7月8日作出承诺，自2008年7月8日起19个月内，如锦龙股份二级市场股票价格低于25元每股，新世纪公司将不通过二级市场减持所持有的锦龙股份股票，而昨日锦龙股份二级市场收盘价格为4.93元每股，两者相差5倍左右。按照股改安排，锦龙股份将在明年3月份迎来又一次解禁。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com

　　事实上，将所持上市公司限售流通股质押给信托公司用于融资的公司确有不少。昨日，东方金钰(600086)也发布公告称，该公司第一大股东云南兴龙实业有限公司将所持东方金钰(600086)2645万股限售流通股质押给中信信托，为其向中信信托贷款作质押担保。 叶弘

　　业内人士提醒，即使“大小非”们作出了减持承诺，也应及时关注“大小非”所持限售流通股股权的变化，以免它们曲线减持。
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