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上周，中国股市终于超越了越南，跃居全球股市跌幅首位。沪综指从6124点下跌至2566点，跌幅高达58.1%，耗时不到7个月。 王国强
去年，在沪综指5000点至6000点高位，市场平均市盈率高达70倍至80倍的时候，尽管证监会反复强调风险，并开展了大规模的投资者风险教育宣传活动，但作为卖方的券商却反其道行之，置风险于不顾，纷纷发表了看好后市的研究报告，“8000点指日可待”、“15000点不是天方夜谭”的言论充斥市场，在客观上起了推波助澜的作用，结果令缺乏专业知识、风险意识薄弱的中小投资者高位买入，至今亏损严重。 大福星
《新快报》－搜狐证券联合调查显示，今年92.62%的股民亏损,其中53%的亏损超过50%；超过80%的网友认为，券商言论影响着其在炒股时的具体操作。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
经过多年的风险教育，大多数股民也明白，券商研究报告的内容和意见仅供参考，买卖风险自负。但作为券商，此时也应及时反省以往屡屡“失误”的原因（如研发水平不够、利益驱动等），勇敢承认错误并迅速改正，才能重新赢得股民的信任，才能赢得市场和增加收益，才能真正担负起维持证券市场稳定的社会责任。 大福星
上月，国金证券(600109)首席经济学家金岩石博士为他在去年鼓吹的“指数将要冲过8000点”的言论向投资者公开道歉。金岩石的道歉，体现的 杨百万
是一种道德自律和诚实，也是我国证券业健康发展的希望所在。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
八成投资者认为券商报告影响操作 大智慧
上周一，本报推出秋后算帐——《关于当前基金的若干问题》专题报道后，立即引起了读者高度共鸣，并迅速成为业界热门话题。上周六，证监会有关负责人就当前基金投资的热点问题表态：今年以来基金持仓下降是由于大市下跌引起，并不存在砸盘的现象。 展锋
今年以来，深沪股市大幅下跌，令不少股民损失惨重。针对券商发表的研究报告对中小投资者在操作中的影响程度，在过去的一周，《新快报》携手搜狐证券推出《哪些券商的研究报告影响您炒股暨今年以来您的股票投资收益情况》的联合调查。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
调查结果显示，今年只有7.38%的投资者保本或微利，92.62%的投资者亏钱，其中超过半数的投资者表示亏损超过50%。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
据统计，在去年10月沪综指6124点牛市见顶、今年1月沪指创今年最高点5522点和今年2至3月沪指4500-4000点平台三个时段中，由于牛市氛围热烈，看好后市的券商成为绝大多数。 通达信
调查显示，在上述三个时段高位买入的投资者中，超过80%的投资者认为是受券商的研究报告影响而买入的，最坚定看多的中信证券(600030)、广发证券和平安证券则被评为最有影响力券商的前三名；只有10%多的人表示是自己看好后市而买入的。 李兆基
然而，在狂热的市场面前，也有个别券商及时提示了市场风险。不过，已在高位离场的投资者中，只有20%多的人认为券商的研究报告对其操作带来帮助，而超过70%将成功归于自己的判断。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
结合今年只有7.38%投资者保本微利和只有极少数券商在高位提示风险的情况看，成功的操作均与独立思考逆向思维正相关。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
对于上市以来一直争议不断的中石油，调查显示，有超过四成的投资者表示在高位追入，影响买入的原因是受国泰君安和东北证券(000686)等券商看好中石油的言论影响。 李兆基
秋后算账之——证券公司看市回顾 总参与人数：1937 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
在股票市场，今年以来您的投资收益情况如何？ 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
亏损 50%以上 53.46% 1035 票 大福星
亏损 30%至50% 25.21% 488 票 展锋
亏损 10%至 30% 10.33% 200 票 李雨青
盈利 10%以上 3.82% 74 票 同花顺
亏损 10%以内 3.62% 70 票 杨百万
保本 3.56% 69 票 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
今年 1 月，在今年股市最高位时，以下券商均曾发表看多后市的研究报告或言论，您有没有受此影响进行操作被套？ 王国强
有。曾受券商研究报告影响买入的 8.61% 5526 票 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
没有。是自己看好买入的 11.39% 710 票 大福星
如果您在今年1 月股市最高位时卖出股票，是否曾受下列券商及时提示风险的影响？ 通达信
有。曾受券商研究报告提示影响卖出的 23.80% 502 票 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
没有。是自己判断卖出的 76.20% 1607 票 国泰君安
去年 10 月至 12 月牛市见顶期间，以下券商曾发表看多后市的研究报告或言论，您有没有受此影响进行操作被套？ 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
有。曾受券商研究报告影响买入的 84.72% 4093 票 杨百万
没有。是自己看好买入的 15.28% 738 票 凯恩斯
如果您在去年10 月牛市见顶时离场，是否曾受下列券商及时提示风险的影响？ 凯恩斯
有。曾受券商研究报告提示影响卖出的 22.44% 353票 国泰君安
没有。是自己判断卖出的 77.56% 1566票 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
今年 2 月至 3 月期间，沪指 4500-4000 点阶段，以下券商均曾发表看多后市的研究报告或言论，您有没有受此影响进行操作被套？ 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
有。曾受券商研究报告影响买入的88.70% 5430 票 王国强
没有。是自己看好买入的 10.30% 692 票 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
如果您今年 2 月至 3 月期间沪指 4500-4000 点阶段卖出股票，是否曾受下列券商及时提示风险的影响？ 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
有。曾受券商研究报告提示影响卖出的27.47% 587 票 殷保华
没有。是自己判断卖出的72.53% 1550 票 通达信
截至7月20日12时
券商“吹牛”遇见熊 老沙
一场快速的牛熊转换表明，在市场发生转变的过程中，即便是被冠以“专业”美誉的证券研究机构也表现出与散户相差无几的投资弱点。在市场亢奋性上涨，不断创出新高的时候，几乎没有人能及时表达对市场的担忧，“只有天空才是牛市的尽头”成为四处流行的股谚。事后表明，证券研究机构所犯的错误与散户如出一辙：盲目乐观、从众、乐于说“好听话”。 殷保华
业内人士认为，造成券商研究机构犯错的原因主要来自做多才能赚钱等六大因素，但短期尚未有有效手段有效化解。因此，券商研究所要真正实现“专业化”，目前看来仍是“路漫漫”。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
牛市缺乏看空者 大智慧
绝大多数券商的策略研究报告显示出一个非常有意思的现象：看多的观点远远多于看空的观点。在沪指处于6000点高位的时候，看多的券商研究所占8成以上；经过一波下跌，沪指跌至5000多点的时候，看多的观点仍占7成；即使大盘已经跌到了4000点-4500点时，看多的观点仍有6成左右。事实表明，在牛市下跌的前期和中期，鲜明的看空观点极为罕见。然而，自从股市产生以来，股票就不可避免地有涨有跌，而到了研究机构那里，这样的自然规律也不再起作用。 李雨青
相对于大盘而言，个股方面的研究报告更显极端。据本报统计，在券商的个股研究中，几乎超过8成都是“强烈买入”、“买入”、“强烈推荐”、“推荐”或“谨慎推荐”等评级，另外，近1成多的个股报告建议投资者“持有”或授予个股“中性”评级，只有不足1成报告建议投资者“减持”或“卖出”。 凯恩斯
据了解券商研究所运作的人士告诉记者，券商即使心里不看好一只股票，也不会将之公之于众。研究机构有一种美名其曰的说法：“我们只覆盖了以下重点公司”。这种说法背后是不是意味着其他个股的基本面很可能乏善可陈？另据介绍，在券商的语言里，“中性”或“持有”就等同于建议发出抛售信号，投资者今后应提起注意。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
六大因素导致失误 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
在2007年底就果断看空的英大证券研究所所长李大霄认为，造成专业机构在牛转熊的过程中研判失误的原因主要来自六个方面。它们分别是“做多才能赚钱”的游戏规则、短期化的商业模式、研究机构缺乏独立性、从众心理作祟、人性的弱点以及研究者不愿树敌。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
首先，游戏规则决定投资者行为。在现有的股票市场里，交易机制决定了做多才能赢利，也决定了研究机构的思维方式。李大霄认为，现行的游戏规则只会使研究者为了使投资标的达到高股价为目的。而事实上，如果要使市场具备发现合理股价的功能，应该要设计一个做空也能赚的双向交易机制。 通达信
其次，证券研究机构的商业模式决定其观点取向，但大部分商业研究机构并没有长期计划。在现实中，很多企业管理者在非常短的周期里已经更换，这决定其思维模式不可能超过他们所经营的时间长度，所以从长期的考虑看来比较不现实。而短期的商业模式并没有过多地用长期的眼光去考虑投资者利益，这样，只发出多方的声音去迎合市场就不难理解了。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
第三，独立研究机构生存空间狭小。现在的研究机构大部分受雇于商业机构，独立的研究机构现在还找不到生存的空间。目前很多投资者都习惯于接受免费的信息而非愿意付费，独立的研究机构也因为得不到生存的经费而难以为继，长期当“活雷锋”的人极为稀少。因此，给予诚实的独立机构以合理的利润是很有必要的，但上述不合理的循环目前还没有被打破的迹象。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
第四，从众心理作祟。在社会活动中，从众心理是本能，是阻力最小的行动，很少能有团体容纳不同的意见，提出不同意见者不佳的处境深刻地教育了其他人，所以大部分人被训练成为意见一致。特别是在强大的证券市场面前，看空者显得是多么弱小。 通达信
第五，投资者的习惯决定了判断氛围，这其实是人性的弱点使然。日常生活中，一般人都喜欢听好话，而非相反。鲁迅先生对该特点的描述非常深刻和到位：人们对美好生活的盼望决定了有选择地吸取信息行为，喜欢听到鼓舞的声音。在股票市场里，看多的声音会比看空的观点受欢迎得多，进而看多的人士也比看空的人士受欢迎得多。 大智慧
最后，研究者不愿树敌，大盘的研究尚且如此，单个股票的研究结论就更加明显了。如果看空，既对股票持有者不利，又对该上市公司的股票价格的提升不利，进而不利于研究机构从该上市公司取得更多的信息。因此，大部分的研究者都不愿意“树敌”，这是看多声音过于强大的根本原因。 长城证券
熊市后期误导或减少 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
正如专家们所分析的那样，研究机构总是乐于发出买入或看多的报告，而较少提醒风险。但这种舆论环境却反而可能减少在熊市后期对投资人的误导。从去年的高位已经回落了55%，市场的系统性风险肯定已经大大降低。因此，今后一段时间，即使研究机构出于种种原因继续绝少发表看空的观点，但他们说对的概率却正在增大。在下一轮牛市前，将会有大量的券商分析师提前“预知”行情的到来，只不过，他们自己究竟是不是真的相信自己的观点，也许只有他们自己知道。我们要指出的是，现行证券研究体系的缺陷并不会因为牛熊的轮换而改变，不会因为“最困难时刻可能已经过去”而缓解。在完善独立性、发表独到和前瞻性见解的道路上，券商，还有很长的路要走。
期盼更独立、更客观、更前瞻的研究 大智慧
从统计的数据来看，在过去半年的大熊市里，很大一部分国内的证券研究机构犯了严重的方向性错误。正如众多有识之士所言，造成证券研究机构集体“大跌眼镜”的原因非常复杂，但缺乏足够的客观性和独立性，未能站在中性的立场上发表具有前瞻性的观点，可能是损害证券研究“有效性”的根源。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
总体上看，业内分析师在对大盘过去半年走势的判断上过于乐观。这一方面说明分析师也不可避免地具有和普通投资者类似的盲目性和“羊群效应”。另一方面，在不能做空的单边市里，很少有研究机构乐于发表过于悲观的看法，即使是内心看空，但在公开场合发表的结论也只会变成是温和的“谨慎乐观”。 李兆基
此外，人的天性决定了大家都喜欢听“好听话”，因此，唱多的分析师经常受到欢迎，而看空的分析师则会面临舆论压力。应该说，更加前瞻、更加独立的观点，是我们在今后的股市策略研究中所乐于见到的。 李雨青
在对行业的研判方面，业内分析师的把握能力明显好于对大盘的研判。这主要是因为，行业的发展脉络远较股市的波动来得清晰，扰动因素也比较少。因此，总体而言，在对行业方向的把握上，业内证券研究机构比拼的是真实力、真功夫。在该领域，更具前瞻性的分析和独立研究是今后值得提倡的发展方向。 同花顺
在对个股的研究方面，业内证券研究机构则往往表现得很差劲。最突出的现象是绝少有分析师愿意撰写评级为“卖出”的分析报告，多数分析师在对上市公司的未来盈利做出预测时总是表现得过于乐观。更有甚者，部分缺乏道德感和责任感的研究机构，出于种种不可告人的目的，对一些基本面非常糟糕，前景黯淡的上市公司给出买入评级。在短期的上涨后，这些垃圾股留给投资者的只能是无尽的痛苦。据了解，这些垃圾报告之所以会出炉，并不是因为分析师水平太臭，而是因为他们所依附的研究机构缺乏独立性，不能够作出客观和公正的判断。比如说，有的研究报告目的只在于帮券商的投行业务部门或上市公司的融资铺路、造势；有少数证券分析师更是可能因业内的“裙带关系”帮机构投资者吹捧其持有的相关股票，其效果是引来一帮无知的接棒者，而机构则顺利出货。 王国强
一个更独立、更客观、更前瞻的研究氛围是我们所乐于见到的，这才是国内证券研究今后所应该呈现的发展方向。
中信、广发一直坚定唱多 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
从沪指6124点跌至4000点 杨百万
2007年10月16日，沪综指创出了6124.04点历史新高。从10月16日见顶至11月28日，大盘发生了一次级别较大的下跌，大盘跌幅超过了20%，个股跌幅超过30%的更是比比皆是。当大盘一路下跌至11月28日时，是沪指自2005年末站上千点以来,首次跌破在技术上具有重要支撑的半年线，并于半年线下方收盘。截至2007年11月28日，两市收盘价低于半年线的品种高达1000只,占比达67.8%，沪市当日仅成交535.6亿元。 杨百万
●时间：2007年10月8日至2007年11月28日 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
●区间：沪综指5692点至4861点 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
●标志：沪综指6124点牛市见顶（10月16日） 凯恩斯
中信证券：三大因素支撑牛市运行 王国强
2007年11月30日 大智慧
中信证券2008年资本市场年会2007年11月底，中信证券2008年资本市场年会在海南博鳌举行。中信证券指出，中国股市已经不再是牛市初级阶段，业绩、奥运、两税合并等因素依然还在支撑牛市运行，但波动幅度会明显加大。另外，牛市的进程中会发生结构性的变化，外需行业的普遍繁荣时代即将过去，内需性行业相应兴起，因此，布局消费服务，兼顾产业升级，应当成为2008年股市投资的主线。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
中信证券同时认为，业绩和资金依然是判断市场的主要依据。当前企业业绩增速虽然减缓，但企业盈利能力并没有恶化，流动性收紧还会经历一个渐进的过程。除了估值因素外，短期内部存在压制市场的重大基本面因素。统计显示，虽然目前市场估值水平达到39倍，处于历史上的较高水平，但考虑到明年的业绩增长，2008年A股市场动态市盈率实际在30倍左右。 同花顺
广发证券：冬播春收，建仓良机到来 叶弘
2007年12月3日 李兆基
宏观经济与策略研究员武幼辉总体来看，后市调整的空间已不大，但重新活跃尚需时间。建议投资者可以趁现在开始逐步建仓，为明年的行情作好布局。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
如果对比中国和日本股票市场，可以发现两国的牛市基础大体相同。但对于历史上同样处于牛市中短期调整阶段的中、日股市来说，中国在各方面无异优于日本。日本股市在1987年经历了短暂调整之后重回上升通道，对于更加健康并且拥有更有利于股票市场发展环境的中国来说，我们也应该对A股抱有信心。基于对明年行情继续看好及目前市场走势的判断，12月份将迎来极佳的建仓机会，冬播春收，布局2008年正当其时。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
平安证券： 杨百万
高位振荡先抑后扬 通达信
2008年11月9日 展锋
研究员：李先明 李雨青
A股公司良好的业绩表现，以及对其未来业绩依然乐观的预期，在大大缓解A股市场整体估值压力的同时，也有望提升A股市场对中长期投资者的吸引力，使得高增长状态下的A股市场相对高估值，在未来相当长一段时期，仍会被投资者所接受。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
综合来看，虽然紧缩性的调控措施仍可能对市场短期市场走势构成冲击，短期市场仍存在较大的不确定性。但我们认为，影响近期市场走势的一些负面因素并没有对市场以及A股公司的素质构成明显冲击，支撑A股市场中长期表现的积极因素依然存在。对11月份市场的表现，我们仍维持此前的“先抑后扬、高位振荡”的判断。建议投资者短期不妨耐心等待宏观、政策面的进一步明朗。 王国强
光大证券： 叶弘
泡沫泛滥为时尚早 大福星
2007年11月1日 李兆基
策略分析师：穆启国 通达信
A股市场处于潜在泡沫阶段，远未达到泡沫泛滥的阶段。对于股票不仅需要观察二级市场的估值，更需要观察实体经济的增长，如果股票出现高估，而实体经济处于资本边际收益递增，通过融资引导资金进入实体经济，只能说进入潜在泡沫阶段。 杨百万
超预期增长动力在于资本回报率的提升。我国工业资本回报率从1998年以来处于上升态势，工业企业整体资本回报率高于上市公司资本回报率，上市公司ROE和投资回报率处于上涨的趋势。中国实体经济增长率仍保持较高的增速，资本的积累过程远未结束，股权融资利用未来收益的折现转化为资本，参与创造了未来收益。 同花顺
在人民币加速升值的预期下，关注资产与负债项目能够得到重估的产业。在潜在泡沫阶段，追寻回报递增的产业。重点关注行业：金融、化工、机械、房地产、汽车及配件和医疗保健。 展锋
2008年1月14日，中国台湾地区“立委”大选国民党大获全胜，该消息刺激上证指数触及2008年以来的最高点5522点。1月21日，中国平安(601318)欲再融资近2000亿元的计划抛出，上证指数5000点防线终于告破。 通达信
时间：2008年1月1日至2008年1月22日 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
区间：沪综指反弹至今年最高点5522点后急速下跌，至4559.75点。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
标志：沪综指1月21日击穿5000点 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
广发证券：牛市反转尚无证据 通达信
2007年1月23日 通达信
宏观经济与策略研究员武幼辉基于年报与一季报较为乐观的预期，本次市场大跌之后在3月份左右仍然存在较好的投资机会，我们维持年报中的观点，建议投资者可以重点关注成长性明确的股票，比如消费类，以及蓝筹股非理性超跌带来的机会，回避周期性股票。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
目前部分投资者开始怀疑A股牛市已出现反转，我们认为尚没有证据能够证明。对于未来长期趋势的判断，美国和国内的通胀水平将是关键因素。从历史上来看，通胀是资产价格泡沫的大敌（比如上世纪80年代末日本、韩国的股市）。如果全球通胀继续上行的趋势确立，美国通胀大幅上行，国内通胀水平失控，则A股将面临巨大的压力。但在缺乏进一步的证据之前，我们目前仍然维持谨慎乐观的判断。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
平安证券：振荡向上个股活跃 殷保华
2008年1月4日 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
分析师：李先明 李兆基
11、12月份A股市场先抑后扬，大部分个股走出了“V”型走势，并且市场的“八二”现象明显，医药生物、信息服务等前期表现相对弱势的非权重板块，更是成为了12月份A股市场止跌回升走势中的主要领涨力量。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
虽然宏观调控方面依然存在较大的不确定性，使得金融、房地产等政策敏感型行业短期走势依然难免存在较大的不确定性，但良好的年报业绩表现，将有望对蓝筹股的表现构成积极支持。同时，政策调控压力的减缓，以及非权重个股持续活跃所带来市场人气的重新上升，一定程度上使得1月份A股市场的活跃度和盈利效应有望得到提升，而且从历史的表现来看，投资者在1月份进行建仓的风险往往较低。 李雨青
整体判断，我们认为1月份A股市场继续延续前期振荡向上走势的概率偏大。预期1月份沪深300指数的核心波动区间将维持在5300点到5900点之间。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
此阶段是4500-4000点的平台整理区域，时间跨度为2008年1月22日至3月12日。受巨量再融资以及CPI数据高企的影响，沪指一路振荡下行，1月22日，沪指大幅跳空低开，并就此将上海股市带入了一个新的下移平台。在此期间，美国连续大幅减息、美元加速贬值,国际原油价格更是开始了延续之间步入疯狂的牛市征途，与此相伴随的是，中国国内的通胀压力空前加大，农产品(000061)、能源的双重推动使宏观调控的紧缩预期不断强化。随后发生的事情已经是众所周知，大盘于3月12日开始跌破平台下缘，加速单边下行。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
时间：2008年1月22日至2008年3月12日 王国强
区间：沪 综 指4703点至4070点 同花顺
标志：4500-4000点平台 杨百万
中信证券：不是熊市，只是牛市中继站 殷保华
2008年3月 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
中信证券策略组： 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
程伟庆郤峰陈华良曲晓兴 杨百万
1.牛市的持续时间。统计了美国股市的历史走势，发现牛市的平均寿命56个月，最长112个月，最短28个月。2.人民币持续升值，预计年底将升值至6.6。人民币升值进程能够推动资产升值，吸引热钱流入，为市场提供相对宽松的资金环境。3.负利率，按照最新CPI8.7计，负利率已达4.56处于历史高位。4.理财需求。5.财政政策，针对外贸减速，政府可能扩大财政支出，特别是向农业、医疗、城市公共服务及科技领域倾斜，采用直投和补贴的方式，激发这些领域的消费和投资。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
广发证券： 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
逢低吸纳大盘股 大福星
2008年3月4日 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
宏观经济与策略研究员武幼辉 王国强
目前市场总体资金仍然充裕，而二级市场的风险溢价水平上升导致资金入市意愿不足是资金面偏紧的主要原因。短期来看，投资者的信心提振是关键，我们认为这取决于两方面因素：一、宏观调控政策取向的明朗化。二、政策底。利好因素的不断累积与政策信号的充分释放将有助于投资者信心的提振。 展锋
同2月份一样，3月份市场的总体环境会继续有所好转，并开始酝酿方向性的选择，原因在于：宏观调控政策的明朗化；资金面的压力适度缓解；积极的政策底；年报的效应以及外部冲击减弱。建议投资者可以重点关注二线蓝筹股，对部分具备估值吸引力的大盘股可以考虑逐渐逢低吸纳。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
平安证券： 李兆基
政策信号积极，信心逐步恢复 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
2008年3月4日 王国强
研究员：李先明 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
对于3月份A股的表现，判断市场虽然仍会存在一些不稳定的影响因素，但整体而言，利多因素对市场的影响更为积极。首先，面对市场信心的持续低迷，2月份以来，管理层出台了一系列的利多政策，政策面所释放出来的信号积极而明确。同时，我们认为，虽然目前A股市场静态估值依然高，但考虑到短期市场风险释放的程度以及业绩增长预期，短期而言，A股市场进一步下行的合理空间已经有限。另外，影响1、2月份A股市场表现诸如美国次按危机、雪灾以及部分A股公司的再融资需求等负面因素，正逐步消除，由此带来了A股市场的信心逐步恢复。 展锋
整体判断，认为3月份A股市场逐步活跃，振荡走高的概率偏大，沪深300指数的核心波动区间在4500～5400点。 长城证券
光大证券： 王国强
A股即将跨过艰难期 殷保华
2008年3月28日 殷保华
研究员：穆启国黄学军 大福星
全球通胀全年先扬后抑，下半年的通胀压力和担忧逐步下降。4月份具备强劲反弹的催化剂。3月份出口增速会反弹，2月份出口增速下降更多是由于季节性因素和灾害性因素，3月份出口增速回升的动力在于2007年基数非常低，我国出口的价格优势仍然存在，再加上FDI增速保持较高。信贷按季度监控的投放比例同比在二季度相对较宽松。二季度大小非解禁市值逐月下降；动态估值已相对合理。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
安信证券： 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
2008年牛市即将转入下半场 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
2008年2月19日 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
安信证券首席经济学家高善文 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
（蝉联三届新财富宏观经济最佳分析师）从现在能看到的各种经济数据综合判断，牛市的基础依然健康;牛市可能即将或正在逐步转入下半场;2008年对市场最大的压力和不确定性将主要来自于信贷控制，主要取决于信贷控制的力度和持续时间。 通达信
受劳动生产效率和供求平衡因素的影响，2008年企业盈利将继续高速增长;外部需求的不确定性给中国经济带来了一定的风险，从历史经验看这样的风险应该是可以管理的。2008年经济在中短期内面临的最大风险是严厉的宏观调控和外部经济的急剧减速同时发生，这样实体经济和资产市场在短期内将承受非常大的压力。由于这两种因素存在内在冲突，看起来它们在长期内不会并存，从而不会影响牛市的基础。 殷保华
牛市见顶海通证券提示风险 今年高点国金证券及时唱空 通达信
时间：2007 年 10 月 8 日至 2007 年11 月 28 日 同花顺
区间：沪综指 5692 点至 4861 点 王国强
标志：沪综指 6124 点牛市见顶（10 月 16 日） 长城证券
国泰君安：留一半清醒 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
2007 年11 月 6 日 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
投资策略部：张林昌 翟鹏 章锦涛 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
三季度的各项宏观指标，显示经济出现温和回落迹象：固定资产投资增速下降，进出口增速回落，实际消费增速也明显下降。 展锋
市场流动性略显疲弱迹象，资金面很难支持市场普涨：外来流动性的增速有所放缓，超额流动性掉头向下，储蓄“搬家”势头可能放缓，市场扩容压力较大。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
处于估值高位的市场将面临业绩增速下降和流动性疲弱的考验，对近期市场走势的态度更趋于谨慎。 长城证券
海通证券：四季度展开“挤泡沫”中级调整 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
2007年10月22日 通达信
海通策略研究小组张冬云、 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
陈久红、吴一萍、黄泽丰 王国强
25倍－28倍的PE估值区间应是市场普遍认同的沪深300指数的合理估值水平，此估值中枢下沪深300对应的点位约为3400点－3800点，也就是说，目前沪深300指数的“泡沫”程度约为20%－30％。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
A股市场很可能在第四季度、尤其是11月下旬前后时间段构筑拐点，并由此展开“挤泡沫”的中级调整行情。不过，若货币供应量周期性顶部明显继续推后，或者股指期货继续延迟推出，则市场运行趋势也将可能由此受到影响。 叶弘
时 间：2008 年 1月 1 日 至 2008 年 1月 22 日 老沙
区间：沪综指反弹今年最高点5522点 后 急 速 下 跌 ，至4559.75 点。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
标志：沪综指1 月21 日击穿5000 点 展锋
国金证券：防御是一季度核心 国泰君安
2008年1月1日 老沙
投资策略研究小组：陈东从宏观调控的基调、财政货币政策、信贷与投资等方面的要求看，2008年的宏观调控均处于全面趋紧的态势，“两高一资”行业、出口、投资依赖度较高的行业、房地产等行业将是宏观调控的重点，后续政策将陆续出台。从宏观调控的结构性特点、产业增长的结构性特点、外需风险的结构性特点三个视角，以及结合目前市场的估值水平，我们认为防御性与结构性依然是2008年1季度A股市场整体资产配置的核心。 长城证券
预计在2008年2月左右风格转换的压力又开始增长，其背后的重要原因在于：消费类小市值行业经过较大幅度的反弹后，估值吸引力下降较快，目前，中小企业板与沪深300的估值水平再次拉大，虽然并没有到触发风格转换的阶段，但后续超额收益也将有所下降，因此，建议可以在2008年1月－2月份将估值偏高的小市值行业的配置比重逐步下降。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
国盛证券： 大福星
1月将考验前期低点 老沙
2008年1月3日研究员：王小锐去年12月市场在4800点一带构筑双底形态，并藉此反弹，但从反弹幅度以及做多动能来看，属于中期调整中的温和偏弱的反弹行情，底部尚需进一步夯实。尽管有拉市值之嫌，但大盘蓝筹股表现并不尽如人意。而中小盘题材股则呈现出活跃态势，热点层出不穷。宏观调控和对新一年市场趋势判断分歧造成投资者依然保持谨慎心态。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
无论是宏观经济政策、周边政治动向、股指期货时间表的不确定性、业绩增长状况、次贷危机的影响，都表明年初市场并不是外围资金大胆入市的时机。同时结合考虑权重股的低迷表现，认为大盘1月份仍将以低调运行为主。不排除再次考验前期低点4800点的支撑作用。 大福星
时间：2008 年 1月 23 日至 2008 年3 月 12 日 国泰君安
区间：沪综指4703 点至 4070 点 长城证券
标 志 ：4500 -4000 点平台 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
国泰君安：市场目前很难持续走强 杨百万
2008年02月18日 殷保华
分析师：翟鹏章秀奇王成判断2008年股市是在远大前程背景下的承前启后之年，考虑到目前股市已经反映了经济周期性减速的幅度，因此，目前除非有更不利的数据显示国内经济硬着陆的概率超过50％，否则很难进一步看空，不过考虑到投资者的观望和紧张心理（特别是对紧缩政策能否局部修正的期望——这或许在两会召开后才能明朗），市场目前也很难持续走强，或许国企指数前一段时间的走势能够为A股的投资者提供一些洞见。 李兆基
中金公司： 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
谨慎对待仓位不宜过重 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
2008年02月18日 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
投资策略周刊 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
虽然前两周国内市场出现反弹，但基本是在节前1个交易日内完成的，总体来讲缺乏成交量和换手率的有效配合。并且认为，当前市场最大的不确定性仍然来自政策层面，政府如何应对经济层面的外忧（次贷）内患（雪灾）成为股市反弹能否持续的关键。自上而下来看，我们判断部分宏观数据的反弹（外贸、信贷、通胀）可能增添市场的担忧，宏观调控短期内是否会放松仍然值得观察。因此，建议投资者以一种谨慎的心态来对待市场的对待，股票仓位不可过重。 长城证券
长江证券(000783)： 李雨青
后市较为悲观 李兆基
2008年2月25日 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
分析师：张凡 展锋
长江证券分析师张凡在2月25日表示，在接下来的一、两天，大盘可能还会下跌，很有可能跌破4000点，跌势快的话，后半周会出现反弹。整体看，后市较悲观。 同花顺
当前影响股市最大的因素就是在融资问题，估计平安再融资经会获得通过，市场则会进一步下跌。同时认为由于大非的解禁，企业将根据实业的状况调整自己的市场操作，比如在股价较高的时候卖出，较低价位的时候买进。当前的再融资其实就是这方面的体现。
中信证券“坚定”唱多令套牢者众 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
本报与搜狐证券本次的联合调查显示，A股市场见顶以来，不少投资者因证券公司的唱多报告而继续买入股票，导致最终套牢。而在此过程中，只有很少投资者表示看到过券商推出的市场风险警示报告，做出卖出决策的投资者多为依靠自己经验做出的判断。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
数据显示，“害人”范围最广的唱多报告出自中信证券之手，在牛市见顶以来的较长时间内，中信证券的观点都非常乐观，而该研究机构的知名度也较高，故导致受其误导的投资者范围也最广。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
资料显示，中信证券在2007年10月-11月份发表的投资策略报告表示，“依旧谨慎看好2007年四季度市场表现”，并建议投资者“超配银行、地产、钢铁、石化、医药、造纸六个板块”。虽然在此期间唱多A股的机构绝非只有中信证券一家，但受其影响的投资者比例却最大。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
也许是由于大盘有所回调，在今年2月至3月期间，中信证券唱多的调子较2007年底更为响亮。该券商2月4日发布了题为“政策转暖，超跌严重，买入过节”的报告，中信证券认为，投资者情绪过度悲观，市场已经超跌严重，且大盘在3月20日前有望保持平稳上涨。他们建议投资者重点关注地产、金融、钢铁、机械、建材等领域的个股。事实证明，上述判断出现了严重的失误。报告发布后，大盘很快跌穿年线并加速下行，银行、地产板块的个股更是成为下跌的重灾区。 同花顺
另外，调查结果显示，有少数投资者在下跌的早期和中期正确地做出了卖出操作。其中少数人是因为看了券商的风险警示报告做出卖出决策。数据显示，相对于看多报告实力机构“云集”而言，看空报告却较多地出自中小券商之手，比如国金证券、国盛证券等。
股民感叹：“你们的话错得离谱” 老沙
年初"十大金股"如今过半腰斩， 凯恩斯
2008年上半年的A股市场，让各大券商和股民们都不堪回首。今年年初，各大券商在2008年投资策略报告会上纷纷推出了自己看好的“十大金股”，如今这些金股表现如何呢？统计结果让人大跌眼镜，居然有6只机构推荐频率最高的股票败给大盘，还有数只股票处于危险的边缘。金股不金，甚至过半腰斩，部分个股的股价更缩水至券商提出目标价的四分之一，让一些股民不禁感叹：“券商，你们的话错得离谱！” 王国强
金股失灵 长城证券
6爱股败给大盘 长城证券
据统计，30家券商研究所发布的2008年“十大金股”中，万科A、工商银行(601398)、招商银行(600036)、中国人寿(601628)、中国平安、中国石化(600028)、中信证券、建设银行(601939)、贵州茅台(600519)、中国国航(601111)这10只股票上榜率最高。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
截至7月18日，上述被券商们看好的金股都处于跌势，有近半数个股表现跑输大盘。上证指数下跌47.19%，深证成指跌幅45.83%，沪深300缩水47.26%，而上述股票中，中国国航、中国平安、中国人寿、中国石化、万科A共5只金股被腰斩，中信证券也以47.54%的跌幅跑输大盘。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
其中，2007年累计上涨435.37%的中国国航，今年以来以累计跌幅62.10%高居跌幅榜首，为“十大金股”中表现最差的品种；两只保险股中国平安和中国人寿紧随其后，跌幅分别达61.29%和55.30%；中国石化、万科A和中信证券的跌幅 为 52.67%、51.77%和47.54%。招商银行、建设银行和工商银行这三只银行股也是“患难三兄弟”，40%左右的跌幅稍好于大盘。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
申万、平安走眼 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
错看地产高估万科 国泰君安
从“十大金股”名单中，不难看出，券商更偏爱金融、地产和“中字头”的大盘股。2007年下半年这类股票已经估值过高，难道券商们没有嗅到一丝危险的信号吗？ 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
国泰君安在发布2008年银行业投资策略时认为，紧缩不改行业的景气，持续增长应享较高估值，建议增持招商银行、工商银行、建设银行。在保险行业，国泰君安给予中国平安增持评级和162元的目标价；中国人寿增持评级和93元目标价，而今两只股的股价仅为目标价的四分之一左右。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
东方证券在年初时也长期看好保险行业龙头公司，给予中国人寿增持和中国平安谨慎增持评级，另外给银行股招商银行增持，工商银行、建设银行买入评级。光大证券则在中国平安股价104.22元时给出了增持评级，并给予中国人寿买入评级。 大智慧
国金证券同样认为，按照中性预测，2008年上市银行的业绩仍超预期，看好2008年上半年的银行股表现，并给予招商银行、工商银行等数只银行股以增持评级。证券业方面，2008年首选龙头公司——中信证券，新业务利润贡献增加，成为驱动券商业绩增长的重要动力。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
有“金股之王”之称的万科A是当初机构最为推崇的品种。申银万国认为人民币加速升值及通货膨胀的迅速上升对房地产业板块构成双重利好，万科A股价会进一步上升；国泰君安也认为其具有规模、成本和资金优势而建议增持；国金证券分析其具备高增长和资源整合能力，维持增持评级；平安证券则是坚持认为房地产行业前景乐观，借助资本市场加快对土地资源和资金的整合，强者恒强，评级为强烈推荐。而让这些券商大失所望的是，7月18日万科A收盘价却跌至8.63元，按复权计算跌幅超过50%。 凯恩斯
盼下半场 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
押宝能源板块 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
经历了如此严酷的上半场后，市场对于券商研究能力的质疑声越来越多。业内人士指出，专业机构的研究、荐股能力，遭遇了前所未有的信任危机。部分股民甚至认为，所谓的“十大金股”或许是掩护基金出货的烟幕。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
目前又到了预测下半年股市走势的时节，在已发表了2008年中期策略报告的20多家机构中，仅有招商证券、银河证券、申银万国等不到10家机构，明确提出了下半年的“十大金股”名单；其余机构则是给出了相关行业的推介，而海通证券、西南证券、天相投顾等机构更是连行业与个股均未提及。去年备受机构青睐的地产股——万科A，今年下半年没有一家机构推荐，而以煤炭、石化、电力为主线的“大能源”行业普遍受到机构们的关注，高居推荐行业之首。 大福星
不过，能源板块是上半年最强势的板块，以煤炭为例，其估值已高于深沪市场的平均水平，下半年上述行业及个股能否继续走强，还待市场的验证。 展锋
券商一路唱好金属跑输大盘 大智慧
煤炭、农业、有色三板块二季度投资报告分析 展锋
虽然2008年一季度A股各行业指数的表现不近如人意，但纵观各大机构在对二季度的行业研究报告，机构们一直不乏唱多的热情。对煤炭、农业、有色金属等板块二季度表现的预测，有众多机构发布报告表示看好，然而煤炭、农业、有色金属这三大上半年表现抢眼的板块却是冰火二重天，有的精彩，有的却黯然收场。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
据统计，在2008年二季度沪深300指数跌幅26.3%的大背景下，采掘指数一枝独秀，取得了上涨5.2%的优异成绩；此外，农林指数也表现较好，以19.4%的跌幅优于大盘；而金属指数却遭遇滑铁卢，以下跌31.8%结束了二季度。 通达信
“十大金股”2008 年上半年表现 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
代码 简称 2007年 2008年 跌幅（% ） 大智慧
12月28日 7 月18日 李兆基
999999 上证指数 5261.56 2778.37 47.19 杨百万
399001 深证成指 17700.62 9588.40 45.83 凯恩斯
399300 沪深300 5338.27 2815.46 47.26 杨百万
601111 中国国航 27.44 10.40 62.10 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
601318 中国平安 106.10 41.07 61.29 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
601628 中国人寿 57.94 25.90 55.30 李兆基
600028 中国石化 23.43 11.09 52.67 杨百万
000002 万科A 28.84 8.63 51.77 （已复权） 殷保华
600030 中信证券 89.00 23.12 47.54 （已复权） 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
600036 招商银行 39.63 22.73 42.64 大智慧
601939 建设银行 9.85 5.84 40.71 殷保华
601398 工商银行 8.13 4.90 39.73 殷保华
600519 贵州茅台 230.00 157.96 31.32 通达信
●农业 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
券商全民唱好板块指数抗跌 同花顺
今年一季度，农业板块在涨价预期下逆市上涨，行业指数屡创新高。基于农业板块在一季度出色的表现，在发布二季度行业投资报告时，包括申银万国、中信证券、中金公司等多家证券机构均对农业板块二季度的走向一致看好。各大机构均认为，无论是全球还是国内市场，农产品供求都处于紧张状态，农产品价格未来上涨态势可以预期，农产品的牛市才刚刚启动。 大福星
申银万国的明星分析师赵金厚在3月28日发布研究报告指出，全球农产品价格上涨是趋势性走势而非阶段性波动，需要、成本双因素推动中国农产品价格走高。涨价对农业生产效益的提高较为明显。投资选择将价格上涨与业绩增长相结合，重点推荐农产品、北大荒(600598)、新农开发(600359)、新希望(000876)等公司。 叶弘
中信证券则称，农产品价格上涨是工农产品价格比合理回归的必然选择，给渔业、饲料等子行业“强于大市”的投资评级；海通证券认为，农产品价格上涨的趋势仍将维持，看好饲料和海水养殖子行业；广发证券则推荐好当家(600467)、新中基(000972)、北大荒、通威股份(600438)；中金公司认为北大荒与好当家是这轮行情中的防御佳品。 大智慧
事实证明，在二季度这轮大跌中，农业板块表现出了相当的稳定性，从3月31日到7月18日农林指数跌幅为19.4%，胜于沪深300指数25.7%的跌幅。当初券商推荐的相关个股也表现了一定的抗跌性，农产品跌幅为13%，小于大盘跌幅，北大荒跌幅更只有8.8%。 通达信
表：二季度看好农业板块的券商 国泰君安
申银万国 国金证券 中金公司 展锋
东方证券 国泰君安 海通证券 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
联合证券 中信证券 广发证券 王国强
●煤炭 同花顺
券商均推增持板块获正收益 通达信
在对煤炭板块二季度的投资报告中，各大机构同样众口一词，广发证券、申银万国、招商证券等多家证券机构均给予推荐级别。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
国金证券煤炭行业明星分析师龚云华在上半年的研究报告中对煤炭行业一直维持增持的评级。他认为，煤炭行业已进入弥补“安全欠账”后的收获期，并重点推荐西山煤电(000983)、金牛能源(000937)、开滦股份(600997)、潞安环能(601699)、恒源煤电(600971)、中国神华(601088)。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
招商证券看好炼焦煤子行业及相关的上市公司，认为煤炭股票行业性机会远甚于个股机会，强烈推荐西山煤电、开滦股份、金牛能源；中投证券同样看好煤炭行业，并强烈推荐西山煤电、开滦股份、中国神华；申银万国认为，煤炭行业景气度继续上升，建议优选冶金煤个股，战略性配置中国神华、国阳新能(600348)；信达证券则给予煤炭行业“强于大市”评级。 大智慧
今天看来，机构们这回又集体做出了一次漂亮的评测。煤炭指数以5%的涨幅，远远地超过了大盘和其他行业指数。数只煤炭股均表现不错，西山煤电在股市低迷的二季度难得地出现了22.3%的正增幅，金牛能源、开滦股份也分别有16.8%和10%的涨幅。 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
表：二季度看好煤炭板块的券商 老沙
广发证券 申银万国 东方证券 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
上海证券 信达证券 光大证券 李雨青
长城证券 招商证券 国泰君安 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
国海证券 中投证券 平安证券 李雨青
联合证券 安信证券 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
●有色金属 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
安信证券过分看好 李兆基
对有色金属板块的判断，各券商当时的看法略有分歧，有喜有忧，总而言之仍是喜大于忧。国信证券、申银万国等大部分券商看好，而招商证券却给予了中性评级。 杨百万
安信证券认为，有色金属价格走势强劲，整个板块的估值已处于合理水平，一旦商品价格再度走强，板块仍具有较好的投资机会；国信证券对有色金属行业评级为谨慎推荐，认为黄金股投资价值明显；申银万国则认为有色板块有望迎来反弹；光大证券预测2008年有色板块牛市格局依旧存在，短期面临调整；国泰君安评级为增持，认为上半年金属价格仍具上升动力；华泰证券认为，有色板块硬着陆后投资机会再现；平安证券则建议把握金属价格强劲反弹下的交易性机会。 李兆基
与此同时，面对看好声一片，招商证券对有色金属板块冷静地给出了中性评级。他们认为，资源股将回归国际估值，未来随着人力成本、环保成本的快速上涨，将对公司业绩增长造成不利影响。 通达信
统计显示，截至6月30日，上半年沪指累积跌幅52.1%，但金属指数被无情地腰斩。安信证券曾推荐的神火股份(000933)买入-A，目标价75元，中孚实业(600595)目标价32元，南山铝业(600219)目标价30元，江西铜业(600362)增持目标价72元，云南铜业(000878)增持目标价65元。那些曾被寄予厚望的个股现在不仅没达到目标价位，反而一路走低，目前股价只有目标价的1/2到1/4之间。 国泰君安
表：二季度看好有色金属的券商 王国强
国信证券 光大证券 平安证券 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
申银万国 广发证券 老沙
安信证券 国泰君安 李雨青
东方证券 华泰证券 长城证券
中石油：国泰君安看高44元
自2007年11月5日高调回归A股以来，中石油就一直处在风口浪尖，股价从48元之巅一路狂跌，至今股价已缩水至上市首日的1/3，当初的“定海神针”不仅成了散户杀手，更屡屡拖累大盘走低，市场上哀鸿遍野。 展锋
在这期间，研究机构这群资本市场的弄潮儿，在中石油的下跌中，在众多散户高位被套中，扮演着怎样的角色呢？他们的研究报告所做出的结果导向是否正确？9个月后的今天，足以盘点一下中石油上市以来不同时期券商的观点与看法了。事实证明，自中石油A股上市以来，券商们的研究报告多数时间是不及格的，对中石油的走向常常看走眼。 长城证券
上市前夕报告狂热追捧 老沙
（2007年10月至上市前夕） 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
2007年11月5日，中石油上市时，不少业内人士预计，中石油上市首日至少会出现100%左右的涨幅。资料显示，中石油2007年上半年实现营业利润1059亿元，相当于A股上半年总利润的22%，而前6个月高达838亿元的净利润更使其成为中国乃至亚洲最赚钱的企业。 杨百万
在中石油回归A股市场挂牌上市前夕，各大机构券商均被这艘“石油航母”所吸引，券商们成为了那个头顶“亚洲最赚钱的公司”光环的狂热追捧者，纷纷发布中石油首发定位研究报告，30元以上、35元以上、40元以上均是机构们预测的区间。然而，这些价位，在今天的中石油看来，已变得那样的遥远。 李兆基
最看好中石油的国海证券、平安证券和国泰君安对中石油的首日定价都在40元以上，当时他们在报告中是这样分析的。国海证券与国泰君安的核心观点基本一致，他们认为，中石油在油气资源储备上具有显著优势，并以上游业务为核心，发展下游产品的一体化产业链，具有长期竞争力，在国际油价屡创新高背景下，优势更明显。同时，当时发改委提高成品油价格，对公司业绩有较好贡献。 大福星
平安证券认为，中石油是我国最大的油气生产销售商，中国经济的快速发展使得油气需求异常强劲，成品油、天然气定价机制改革预期将为公司带来丰厚利润。给予中石油2007年50倍-55倍PE水平，对应上市定价为39.50-43.45元。 通达信
相比较而言，中信建投当时的估值区间是较为有预见性的了，给予中石油2007年30倍市盈率的定位，认为合理股价为24.38元。事实上，在上市后不到三个月时间，股价就已跌至中信建投当时预测的区间。而这些看好的研究报告对股民的投资是否有影响？影响多大呢？据《新快报》与搜狐证券联合调查的结果显示，在当初高位买入中石油股票的股民中，仅不到1成股民是根据自己的判断买入的，也就是说，受机构看好的研究报告影响而高位买入被套的股民占9成以上，其中又有6成股民是受券商预测首日定价40元以上的影响买入的。 殷保华
机构预测中石油首日定价区间 展锋
机构 首日定价区间（元） 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
国海证券 41-45 大福星
平安证券 39.5-43.45 杨百万
国泰君安 39.4-44 叶弘
银河证券 33.64-37.18 通达信
中投证券 32.1-37.45 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
安信证券 30-35 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
中金公司 29.72-36.3 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
招商证券 28-32 老沙
华泰证券 27.8-34.3 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
申银万国 27.6-31.6 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
广发证券 26-30 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
中信建投 22.22-26.54 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
上市首日机构边荐边抛 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
（2007年11月5日股价：43.96元） 王国强
上市第一天，中石油不负众望受到市场追捧，以48.60元令人眩晕的高价开盘，较发行价16.7元涨191.02%，收盘报43.96元涨163.23%，全天成交高达700亿元，约占当天沪市成交额的一半。股价表现明显超预期，中石油一跃成为全球最大市值的上市公司。 李兆基
油价暴涨、股市火热、内地投资热情高涨、成品油价格上调等等，的确中石油此次回归之旅，赶上了一个好时机。但这只是昙花一现，各大券商猜到了开头，却没有料到中石油之后的路。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
对中石油首日的表现，长江证券发布报告点评认为中石油在A股市场上演了王者归来的一幕，并维持“推荐”评级。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
在上市首日，虽然各大券商都表示看好，建议增持，但保险、QFII、券商自营部等机构投资者却在这一天大幅抛售。其中，被市场认为是中国人寿的T20471当天净卖出36.26亿元，占当日中石油700亿元总成交额的5.18%；QFII云集的中金公司上海淮海中路营业部以及申银万国上海新昌路营业部分别卖出10.13亿元和3.87亿元。 杨百万
在抛售的券商中，申银万国早有投资建议在先，认为中石油业绩弹性比较中庸，如果原油价格继续上涨，则中海油收益更大，如果看好成品油价格与国际接轨，则中国石化的受惠程度高于中石油，给出了27.6-31.6元相对合理的股价。 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
如果说申银万国的抛售早有预期，而中金公司现实的举动，却让人感觉是在搬起石头砸自己的脚。中金公司曾发布评级报告，对中石油首次关注便给予推荐评级，认为中石油是与国际超大公司比肩的巨人，天然气和下游业务是公司长期增长点，同时，国际化扩张保证长期可持续发展，中石油还有强大的盈利能力和稳定的分红政策。 大福星
现在来看，虽然与荐股时表示看好相矛盾，但当时机构抛售的举动是正确的，此后，中石油走上了一条跌跌不休的漫漫长路。机构出逃，去套牢了大批散户。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
首轮盘整 券商集体迷茫 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
（盘整期2007年12月5日—2008年1月14日股价：30元左右） 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
2007年12月到2008年1月14日，上证指数在回调后走出了一轮反弹行情，中石油跟随上证指数的反弹在前期连续阴跌后横盘整理一个半月，此时的点位一直游动在30元左右。 老沙
中石油基本面看好，而上市后的股价走势不佳，其后市的走向成为市场争论的热点话题。国金证券分析师刘波认为，该公司的市值目前相对合理，进一步下跌的空间不大，并给予中石油2008年30倍的市盈率，目标价29.34元。同时又提醒投资者，目前保持谨慎仍是投资首选。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
在此期间，中银国际认为，相对A股而言，将目标价格设定在较H股溢价122%的水平，得出中石油目标价格27.29元，考虑到下跌空间有限，将中石油A股首次评级同步大市。由上可知，在这输盘整中，虽然机构对中石油的基本面看好，但又对其股价表现不佳表示迷茫。在迷茫中，机构表现得有所犹豫，认为目前要保持谨慎，而未来的市场依然是值得看好的。殊不知，又一轮下跌已渐渐来临。 大福星
年度报告看法起分歧 杨百万
（2008年3月19日 股价：22.58元） 王国强
在新的一轮下跌中，中石油的股价已告别了30元，跌进了20元区间，较上市首日已跌去一半。3月20日中石油公布了2007年年报，高企的油价不但没有让中石油受益，其利润反而出现了下滑。报告显示，按国内会计准则，2007年中石油每股收益0.76元，比去年略低，2007年整体经营业绩与2006持平。受此影响，中石油股价3月20日当天跌幅超过3%，最低至20.35元/股。 李兆基
各大机构就中石油2007年年报亦充满热情地发布了大量研究报告，据统计，在中石油已跌去一半价位的此时，仍然有多数券商维持“增持”、“买入”或“推荐”的评级，另外也有部分券商看空，认为20元不是底。 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
安信证券、中信证券、中金公司等多数券商均表示看多，认为中石油在未来的表现将强于大盘，并给出了25元—32元的目标价位。安信证券认为，公司股价经历大幅高速下跌后估值已处于合理位置，考虑到2008年所得税下降到25%，公司盈利能力将保持增长，预计每股收益达到0.84元，评级“增持”；海通证券分析，油价大涨，资源优势带动公司炼油业务盈利能力得到改善，国内成品油还有很大的上涨空间，维持“增持”投资评级；中金公司认为中石油在近期会跑赢中国石化，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但上涨空间也不大。 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
与此同时，国信证券分析师李晨却保持了“中性”评级，提出“20元不是底”的观点，一时之间令业内哗然。报告分析中石油2007年每股收益低于预期，上游油气业务增长乏力，2008年炼油销售业务继续难以盈利，一季度业绩堪忧，全年业绩恐难增长。相对于公司盈利成长性，目前30.1倍市盈率偏高，所以认为20元不是底，维持“中性”评级，建议投资者回避。 展锋
讽刺的是，尽管多数券商认为中石油股价已处于合理估值，推出了32元之高的目标价位，但仍阻挡不了中石油下跌的脚步，3月20日便以下跌2.03元的20.55元低开，之后更是收出5连阴，股价再度掉下一个台阶到17元左右，直逼发行价16.7元。短短的6个交易日，中石油下跌了近25%。 国泰君安
中石油 2007 年报后机构评级 同花顺
机构评级 目标 价格（元） 大福星
安信证券 增持-A 25 学习更多股票知识http://zhishi.miaogu.com
国金证券 买入 —— 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
国泰君安 谨慎增持 25 叶弘
海通证券 增持 —— 下载股票软件http://ruanjian.miaogu.com
中金公司 推荐 —— 李兆基
中信证券 买入 32 一起发现股票黑马http://heima.miaogu.com
国信证券 中性 20 元不是底 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
首次破发底部机构建仓 高手云集的股票论坛http://bbs.miaogu.com
（2008年4月18日首次破发股价：16.02元） 杨百万
4月18日，中石油终于破发了。之前，中石油屡次跌到发行价附近旋即拉升，这次破发也了却了机构的一桩心事。破发后，各大机构又在忙于寻找其真正的底部。 大福星
招商证券在研究报告中表示，国内两大石化巨头受国际原油价格持续高位运行影响，炼油业务出现亏损，而发改委对于成品油价格调整时间比较晚，业绩不甚理想，调低中石油今后两年的每股收益为0.88元和0.95元，判断该股的合理价值在17.5元。前期唱空的国信证券分析师李晨则预测，中石油今年一季度将出现200亿元以上亏损，因此摊薄一季度业绩至每股0.12元—0.14元，其合理的估值区间应该在16元—20元。中石油此时的价位已处于安全边际。 结交天下股民朋友http://u.miaogu.com
国金证券石化行业研究员刘波称，目前的估值已经趋于合理，同时他通过探明储量、可采年限、储量更替率等评价指标对中石油进行评估后认为，中石油和埃克森美孚的市值不应偏离太多，而目前中石油的市值已经低于埃克森美孚。 同花顺
中金公司上海淮海中路营业部买入5.02亿元。中金公司席位此时的大举建仓，多半出于对上证指数和中石油均跌至底部的判断。在券商们出此批报告后的一个半月，中石油的价格又回到了18元一线盘整。但6月3日起沪市遭遇了史无前例的十连阴，中石油也受其拖累，再次击穿券商们所认同的合理区间，跌至现在的15元一线，创造了14.2元的最低价。但在十连阴期间，相对上证指数19.2%的跌幅，中石油下跌14.7%的确表现了其抗跌性。然而，中石油今后的路该何去何从，这个券商们一直以来极为关注但又屡屡不及格的课题，仍需留待市场来考验。 展锋
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