联合精密值得申购吗?坚决申购

2022-06-23 09:41:11来源:瞄股网作者:小爱

第一,加分项:发行价19.25元,发行市盈率22.99倍,发行价和发行市盈率都非常有吸引力。

第二,加分项:业绩增长稳健。公司自2019年以来每股收益分别为:0.82元;1.05元;1.13元。今年一季度每股收益为0.29元。预计2022年1-6月业绩略增,归属净利润约5090万元至5600万元,同比上升0.54%至10.61%,营业收入约3.5亿元至3.8亿元,同比上升5.53%至14.58%,扣非净利润约5025万元至5535万元,同比上升0.51%至10.71%。

第三,加分项:有汽车零部件概念。公司主要从事于精密机械零部件的研发、生产及销售,包括活塞、轴承、气缸及曲轴等,广泛应用于空调压缩机、冰箱压缩机和汽车零部件等多个领域。

第四,减分项:毛利率下滑。2018年-2020年以及2021年上半年,联合精密的主营业务毛利率分别为31.53%、36.31%、34.19%和31.93%。

第五,减分项:废钢价格上涨,侵蚀利润。联合精密主要采购的原材料为废钢,占公司采购总额的比例在45%左右,而2021年上半年达到62.75%。2018年-2020年以及2021年上半年,联合精密对废钢的采购单价分别为2204.31元/吨、2378.81元/吨、2475.14元/吨和3169.41元/吨。废钢的价格在持续上升,到2021年上半年上涨幅度更是达到128.05%,从而导致原材料成本上升。

第六,减分项:客户集中度高,缺乏议价能力。在成本上升下,公司无法及时通过产品售价调整来缓解成本上升压力,或许与其客户集中度高,产品议价能力不足有关。据招股书披露,联合精密前五大客户的销售占比分别为97.68%、97.03%、97.15%和93.69%,其中对第一大客户美的集团的销售占比分别为67.06%、77.02%、76.90%和68.65%。

第七,减分项:控股股东提供关联担保。联合精密控股股东何俊桦、何桂景、何泳欣、何明珊以及其他关联方为公司提供关联担保,且多为银行借款担保,合计4.04亿元。截止2021年6月30日,尚未履行完毕的贷款担保金额为2.65亿元,已履行完毕的贷款担保金额为1.39亿元。

第八,减分项:应收账款高企。2018年末至2021年6月末,联合精密应收账款账面价值分别为7919.22万、11831.32万、16837.69万和20097.30万,占各期末总资产比例分别为24.07%、23.49%、24.25%和24.84%。应收账款的金额随营业收入的增加而增加,对联合精密的资料形成了大量的占用。

第九,综合评估:公司所处行业一般,比较大的隐忧是,公司客户为美的和格力等大企业,非常强势,公司没有任何议价能力,以至于原材料涨价,而公司产品不敢同步上涨。同时,应收账款高企,影响了公司的流动性和偿债能力。不过,考虑到其为非注册制股票,因此上市首日不仅不会破发,且会连续涨停。

第十,建议:坚决申购。

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