江西铜业(600362)股票08月04日行情观点:业绩疲软,短期需观望

2022-08-04 15:18:30来源:新浪网千股千评作者:乔峰

今日江西铜业股票行情观点:业绩疲软,短期需观望

江西铜业股票2022年08月04日15时18分报价数据:

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600362江西铜业16.26-0.04-0.24516.316.3716.4316.13584.079509.7

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行业主要上市公司:江西铜业(600362.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、云南铜业(000878.SZ)、中国大冶有色金属(00661.HK)、紫金矿业(601899.SH)、西部矿业(601168.SH)、白银有色(601212.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、中金黄金(600489.SH)、鹏欣资源(600490.SH)

本文核心数据:龙头企业对比、铜陵有色铜冶炼业务布局历程、铜陵有色铜冶炼业务布局现状、铜陵有色铜冶炼业务经营业绩、铜陵有色铜冶炼业务发展规划

1、中国铜冶炼行业龙头企业全方位对比

铜冶炼是铜产业链核心环节之一,从行业内企业主要经济及经营指标来看,我国铜冶炼行业中处于领先地位的企业有江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。上述三家企业铜冶炼产能合计占全国比例接近40%,2021年精炼铜产量合计占全国比重超过45%,在我国铜冶炼行业中占据主导地位。

2、铜陵有色:铜冶炼业务的布局历程

1992年,企业采用定向募集方式设立了铜陵有色金属集团股份有限公司。2007年,公司认购控股公司系数企业与铜主业相关的七项资产,实现通主业整体上市。从铜陵有色发展历程历程来看,共经历了四个大阶段,分别创业上市阶段、完善产业链阶段、跨越发展阶段和创新发展阶段。

3、铜陵有色:铜冶炼业务布局及运营现状

——经营模式:自产外购相结合

铜陵有色铜产业集采矿、选矿、冶炼、加工于一体,体系完整,信息技术等现代服务业发展势头良好,产业链得到横向拓展、纵向延伸。阴极铜的生产销售是铜陵有色目前的主导业务,其经营方式有以下两种:1)自产矿采矿、冶炼方式,经营方式即公司自产铜矿经洗选、冶炼加工成阴极铜后对外销售。该类业务涉及铜矿开采(铜矿石)——洗选(铜精矿)——粗炼(粗铜)——精炼(阴极铜)整个采炼流程。2)外购铜原料冶炼方式,该经营方式下,铜陵有色通过外购铜精矿经粗炼、精炼成阴极铜后对外销售,或通过外购粗铜经精炼成阴极铜后对外销售。

——销售布局:华东地区占比高

铜陵有色精炼铜销售模式以长期合同及现货零售为主;铜加工产品以长期合同、以单定产为主。从销售区域来看,铜陵有色精炼铜产品主要销往江苏浙江安徽上海湖北山东河南等地,部分出口国外;铜加工产品主要销往江苏浙江安徽广东等地。

注:深色区域即存在销售布局。

铜陵有色铜产品销售收入占总营收比重超过87%,从铜陵有色分地区营收状况来看,2021年,铜陵有色主要销售区域集中在华东地区,实现营业收入1129.62亿元,占比86.21%;其他地区实现营业收入180.72亿元,占比13.79%。

——精炼铜产量:排名全国第二

2018-2021年,铜陵有色精炼铜产量及销量呈上升趋势。2021年,铜陵有色精炼铜产量达到了159.69万吨,相比2020年增加了12.30%;销量为159.14万吨,同比增长11.54%。从铜陵有色精炼铜产量占全国比重来看,2021年铜陵有色精炼铜产量占全国比例超过了15%,仅次于江西铜业,排名全国第二。

——后向一体化:自产铜精矿含铜保持在5万吨以上

铜陵有色目前在产矿山包括冬瓜山铜矿、安庆铜矿、沙溪铜矿、铜山铜矿、月山矿业、天马山矿业等。2017-2021年,铜陵有色生产自产铜精矿含铜整体保持在5万吨以上。2021年,铜陵有色生产自产铜精矿含铜5.26万吨,相比2020年下降了6.74%。

——前向一体化:已形成电子铜箔产品产能4.5万吨/年

2021年,铜陵有色铜箔产能达4.5万吨,5G通讯用RTF铜箔、6微米锂电箔实现量产,为行业龙头企业主要供应商。2021年,铜冠铜箔年产2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目(二期)开工,项目建成投产后,公司将具备年产各类高精度电子铜箔5.5万吨能力。

2022年1月27日,铜陵有色控股子公司安徽铜冠铜箔集团股份有限公司在创业板登陆上市,证券简称为“铜冠铜箔”,证券代码为“301217”,首发募集资金35.79亿元,铜冠铜箔在创业板上市文件的详细内容可在深交所网站查询。铜冠铜箔主要从事电子铜箔制造销售及服务,目前已形成电子铜箔产品4.5万吨/年的产能,铜箔客户包括了生益科技、台燿科技,在锂电池铜箔领域客户包括了比亚迪、宁德时代、国轩高科等行业头部客户。

2017-2021年,铜陵有色铜加工材产量呈逐年递增态势。2021年,铜陵有色铜加工材产量达到了39.19万吨,同比增长4.51%。

4、铜陵有色:铜冶炼业务经营业绩

2018-2021年,铜陵有色铜产品业务营收持续上升,毛利率水平先降后升。2021年,铜陵有色铜产品实现营收1143.06亿元,占总营收比重为87.23%,相比2020年增长了33.59%;业务毛利率为4.34%,相比2020年增长了0.94个百分点,盈利能力有所改善。

注:铜产品包括精炼铜及铜加工材。

5、铜陵有色:铜冶炼业务发展规划

铜陵有色计划做强做优做长产业链,完善高效、经济的全产业链生产模式,形成矿山、冶炼、铜加工齐头并进的良好局面。2022年,铜陵有色计划自产铜精矿含铜5.19万吨;生产阴极铜160万吨;生产铜加工材42.09万吨。

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行业主要上市公司:江西铜业(600362.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、云南铜业(000878.SZ)、中国大冶有色金属(00661.HK)、紫金矿业(601899.SH)、西部矿业(601168.SH)、白银有色(601212.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、中金黄金(600489.SH)、鹏欣资源(600490.SH)

本文核心数据:龙头企业对比、云南铜业铜冶炼业务布局历程、云南铜业铜冶炼业务布局现状、云南铜业铜冶炼业务经营业绩云南铜业铜冶炼业务发展规划

1、中国铜冶炼行业龙头企业全方位对比

铜冶炼是铜产业链核心环节之一,从行业内企业主要经济及经营指标来看,我国铜冶炼行业中处于领先地位的企业有江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。上述三家企业铜冶炼产能合计占全国比例接近40%,2021年精炼铜产量合计占全国比重超过45%,在我国铜冶炼行业中占据主导地位。

2、云南铜业:铜冶炼业务的布局历程

1958年,云南铜业前身原云南冶炼厂成立;1996年,原云南冶炼厂与多家矿务局组成云铜集团;1998年,云南铜业在深交所上市;2007年,中铝集团向云南铜业增资扩股,持股49%;2014年,中铝集团转让58%股权给中国铜业;2018年,云南铜业收购云南迪庆有色50.01%股权;2020年,云南铜业旗下赤峰云铜环保升级搬迁改造工程产量突破40万吨;2021年,云南铜业收购云铜集团持有的迪庆有色38.23%股权,收购完成后,持股比例达到88.24%。

3、云南铜业:铜冶炼业务布局及运营现状

——铜冶炼产能:三大冶炼厂产能合计超百万吨

目前,云南铜业主要拥有西南铜业、赤峰云铜、东南铜业三大铜冶炼厂,其中西南铜业铜冶炼产能50万吨;赤峰云铜铜冶炼产能40万吨;东南铜业铜冶炼产能40万吨,合计产能达到了130万吨,排名全国第三。

云南铜业三大冶炼基地形成稳定的产业格局,优势互补。依托云南省的铜资源优势,形成了以西南铜业为主的西南冶炼基地;依托内蒙、外蒙的铜资源和港口交通枢纽优势,形成以赤峰云铜为主的北方冶炼基地;依托海外铜资源和港口交通枢纽优势,形成以东南铜业为主的华东冶炼基地。

——精炼铜产量:同比增长近3%

2017-2021年,云南铜业精炼铜产量呈逐年上升态势,增速波动较大。2021年,云南铜业生产精炼铜134.73万吨,同比增长2.93%。

从冶炼厂产量情况来看,2019-2021年,西南铜业精炼铜产量波动较小,2021年产量为50.30万吨;赤峰云铜精炼铜产量有所提高,2021年产量为42.92万吨;东南铜业精炼铜产量逐年提高,2021年产量为41.51万吨。

——后向一体化:以迪庆有色为主构建铜产业上游布局

云南矿业目前主要拥有和控制的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山主要分布在三江成矿带,具有良好的成矿地质条件和进一步找矿的潜力。截止2021年末,云南铜业保有矿石量9.55亿吨,铜金属量361.05万吨,铜平均品位0.39%。其中,迪庆有色矿石保有量为8.09亿吨,铜金属量263.34万吨。

2019-2021年,云南铜冶铜精矿含铜产量有所波动。分矿山企业来看,2021年,迪庆有色实现铜精矿含铜产量4.89万吨;玉溪矿业实现铜精矿含铜产量1.95万吨;楚雄矿冶实现铜精矿含铜产量0.37万吨;金沙矿业实现铜精矿含铜产量0.13万吨;迪庆矿业实现铜精矿含铜产量0.23万吨。

4、云南铜业:铜冶炼业务经营业绩

云南铜业铜冶炼业务经营业绩来看,2018-2021年,云南铜业铜冶炼业务营收呈明显上升趋势,毛利率有所下降。2021年,云南铜业铜冶炼业务实现营业收入958.11亿元,同比增长46.77%;毛利率为2.23%,相比2020年下降了2.50个百分点。

5、云南铜业:铜冶炼业务发展规划

云南铜业整体发展思路为外抓资源、内降成本,调整存量、聚焦海外,全要素市场化对标,打造世界一流铜业公司。2022年,云南铜业发展主线为改革创新图强,主要在价值创造、改革创新、风险防控等方面进行努力。

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行业主要上市公司:江西铜业(600362.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、云南铜业(000878.SZ)、中国大冶有色金属(00661.HK)、紫金矿业(601899.SH)、西部矿业(601168.SH)、白银有色(601212.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、中金黄金(600489.SH)、鹏欣资源(600490.SH)

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铜冶炼产业链全景梳理:上中下游环环相扣

铜冶炼产业链上游为铜矿石采选以及废铜回收环节;中游为冶炼环节,铜矿石或废铜在这一环节通过电解、熔炼、精炼等步骤提炼出电解铜;下游为加工和应用环节,主要将电解铜通过压延、锻造等多种方式加工成各种形态的铜材,然后进一步加工成铜制品,广泛应用到电力家电建筑机械电子器件等领域。

铜冶炼上游采选环节代表企业有五矿资源、紫金矿业、西部矿业等;中游冶炼环节代表企业有江西铜业、铜陵有色、云南铜业、大冶有色等;下游加工环节代表企业有江西铜业、金田股份、海亮股份、楚江新材、铜陵有色等。

铜冶炼产业链区域热力地图:向沿海和资源地区聚集

产业布局方面,中国铜冶炼产业正向沿海和资源地区聚集,除目前传统的江西安徽山东甘肃云南等传统5大冶炼基地外,福建广西已逐渐成为新的铜冶炼重要省份。

从代表性企业分布情况来看,安徽浙江山东甘肃等地区产业代表企业数量较多,江西福建湖北等地则拥有着产业内举足轻重的企业。集铜矿采选、铜冶炼、铜加工于一身的江西铜业、铜陵有色分别位于江西省、安徽省。铜矿采选及铜冶炼环节代表企业紫金矿业、云南铜业、大冶有色分别位于福建省、云南省、湖北省。铜加工环节代表企业金田股份、海亮股份、博威合金等则集中在浙江省。

铜冶炼产业代表性企业业务概况

目前,中国铜冶炼代表性企业均依托铜矿资源分布状况建立了相关冶炼产能布局,多数企业均在全国多地设立冶炼厂,提高产能供给水平。鹏欣资源、洛阳钼业两家企业在具有优势铜矿资源的刚果(金)建立相关冶炼布局。从相关企业铜冶炼业务占比来看,行业头部企业占比均较高,江西铜业铜冶炼业务占比约为49.94%;云南铜业铜冶炼业务占比约为75.41%;大冶有色铜冶炼业务占比高达78.20%。

从铜冶炼行业代表性企业铜冶炼业务业绩来看,相关企业铜冶炼业务营收规模较大,其中江西铜业铜冶炼业务营收达到了2000亿元以上,云南铜业铜冶炼业务营收也接近1000亿元。而从铜冶炼业务毛利率水平来看,铜冶炼业务毛利率较低,盈利水平有限。从各企业精炼铜产量来看,江西铜业以178.22万吨的产量稳居第一;其次为铜陵有色,精炼铜产量为159.69万吨;第三为云南有色,精炼铜产量为13.4.73万吨。

铜冶炼产业代表性企业兼并重组动向

行业内代表企业通过收购、兼并产业链企业或收购产业外企业,以此提高自身产业链协同发展能力,或提高产业链部分环节业务能力。行业代表性事件有西藏紫金实业有限公司收购西藏巨龙铜业有限公司50.10%的股权,以此控制和开发中国最大的铜矿;大幅增加国内铜资源储量和产量,企业可持续发展能力显著增强。

注:2022年数据截至6月。

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