恒瑞医药(600276)股票05月23日行情观点:基本面差,短期需观望

2022-05-23 11:52:57来源:新浪网千股千评作者:乔峰

今日恒瑞医药股票行情观点:基本面差,短期需观望

恒瑞医药股票2022年05月23日11时52分报价数据:

代码名称最新价涨跌额涨跌幅昨收今开最高最低成交量(万股)成交额(万元)
600276恒瑞医药30.06-0.18-0.59530.2430.4830.5529.981846.3955720.94

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  【国金晨讯】谁能生产出好的磷酸锰铁锂?5月LPR:新一轮稳增长“加力”的开始

  2022年5月23日

  【电新姚遥】持续推荐通威股份,当前市值对应未来硅料周期低点盈利仍有较好的估值安全边际,后续硅料价格超预期、电池片盈利持续修复(21年产能利用率99.47%大幅领先同业)、强势盈利兑现等均有望成为股价催化剂。

  【电车陈传红】锰铁锂行业重点推荐德方纳米,关注宁德/比亚迪/当升/力泰。铁锂正极能量密度已近理论极值,锰铁锂或将成为铁锂企业第二成长曲线,先发头部公司竞争能力得到强化有望获得超额收益,其核心来自于工艺沉淀;锰铁锂商业化已达第二章(动力装车在即),随着22年底头部企业有望动力电池装车,建议关注已在该行业完成突破拥有先发优势的企业。

  【电新张哲源/姚遥】智能电表建议关注炬华科技/海兴电力/林洋能源/威胜信息等。21年国网智能电表招标数量/金额Y/Y+ 28%/49%,电表新周期有望开启。物联表渗透有望持续加速,22年第一批已从21年不足1%增至4%左右。21年电表企业订单高增Y/Y+40%-80%,业绩有望在22年体现,业绩弹性与持续性较强。

□ 冯玉浩

近日,A股上市医药企业(以下简称上市药企)2021年年报基本披露完毕。已披露年报数据的400余家上市药企覆盖化学制药、生物制品、医药商业等多个医药行业

根据Wind数据库,2021年医药市场全面恢复,八成上市药企营收较2020年实现正增长,上海医药成为首家营收突破2000亿元的上市药企。上市药企研发投入再创新高,研发投入超10亿元的企业共有14家,人福医药、乐普医疗、华海药业等6家公司研发投入首次超过10亿元。此外,受板块轮动、药械集采等因素叠加影响,上市药企股价整体震荡下行,估值处于下跌通道。

市场全面复苏

从年报数据来看,2021年医药市场全面复苏。2019年、2020年、2021年上市药企主营业务收入的平均数分别为44.02亿元、46.95亿元和52.78亿元,较上年分别增长12.80%、6.68%、12.40%。2020年,受新冠肺炎疫情影响,医药市场增速较2019年明显放缓。2021年,上市药企主营业务收入平均增长5.83亿元,医药市场迎来全面复苏。

梳理发现,上市药企中板块之间营业收入增速差异较大。受疫情多点散发、用药人群基数下降、集采及医保谈判导致产品价格下跌等因素影响,化学制药、中药等板块缓慢恢复。以化学制药为例,2020年,受疫情影响该板块营业收入较2019年下滑1.50%。尽管2021年化学制药企业整体营收较2020年增长10.07%,但仍略低于上市药企整体增速(13.44%)。以华润双鹤为例,2020年公司营收较2019年下滑9.35%。2021年,华润双鹤的营业收入较2020年同期仅增长7.15%,尚未恢复到2019年的水平。年报显示,2021年受集采政策等影响,该公司用于治疗高胆固醇症等疾病的匹伐他汀钙片营收下滑高达74%。

值得关注的是,由于疫情防控常态化,疫情防控药械相关板块增长迅猛。根据梳理,2021年扣除非经常性损益后的净利润(以下简称扣非净利润)增长前十名的企业中,有4家体外诊断试剂生产企业、3家疫苗生产企业。

纵观2021年体外诊断板块,上市药企盈利能力持续增强。2021年,体外诊断板块主营业务收入为941.52亿元,较2020年同期增长38.85%;扣非净利润为296亿元,较上年同期增长48.13%;整体毛利率为64.44%,虽然较2020年下降3.07%,但仍比上市药企整体毛利率(54.13%)高出10.31%。以东方生物为例,报告期内,公司新冠病毒检测试剂销售量较2020年增长200.52%,营业收入增长211.92%,共101.70亿元。

2021年,新冠病毒疫苗生产企业的营收也实现大幅增长,疫苗板块营收较上年同比增加58.67%。以生产重组新型冠状病毒疫苗的康希诺为例,报告期内,营收上升至43亿元,净利润为19.07亿元,较上年增长23.11亿元,实现扭亏为盈。

研发投入大增

在营收逐渐恢复的同时,上市药企研发投入也出现大幅增加。2020年、2021年上市药企研发投入为829.66亿元、1040.95亿元,较2019年、2020年分别增加19.51%和25.47%。药品审评审批制度改革启动以来,我国上市药企的研发投入持续增加,为产业高质量发展打下良好的基础。2015年上市药企的平均研发投入为6925.36万元,2021年增长至2.46亿元,年化增长率超23%。上市药企研发投入强度(即研发支出占营业总收入的比例)中位数由2020年的5.2%提升至2021年的6.1%,远超社会平均值2.44%。

值得一提的是,2021年,研发投入超10亿元的14家上市药企中,有8家化学制药企业,包括复星医药、健康元、华海药业等。

与研发投入不断加大相对的是,上市药企销售费用率(即销售费用占营业总收入的比例)持续下降。根据梳理,2019年、2020年、2021年上市药企销售费用率的中位数分别为21.21%、19.28%、18.74%。2021年有229家上市药企销售人员占比下降,约占披露相关数据上市药企的54%。

股价震荡调整

市场复苏的过程中,2021年医药生物行业股价呈现震荡下跌趋势。衡量上市药企股票价格整体表现的申万医药生物指数(801150.SI,以下简称指数),在2021年1月4日为12067.03点,到2021年12月31则调整为11385.45点,在整体下降的同时全年振幅达21.21%。

不仅如此,到2021年12月底,2021年1月初市值前十名的上市药企中有8家出现不同程度下跌。其中,恒瑞医药跌幅最大。年报显示,2021年恒瑞医药营业收入为259.06亿元,较2020年下降6.6%,是该公司上市以来的首次下降;公司扣非净利润为42.01 亿元,较上年同期大幅下降29.53%。年报披露,利润大幅下滑是受研发投入增加、集采与医保谈判导致产品毛利减少及原材料价格上涨等多重因素影响。随着盈利能力的下降,恒瑞医药市值从2021年1月4日的5928.86亿元下跌至2021年12月31日的3243.42亿元,市值下挫45.29%,在400余家上市药企中的排名从第一名降至第三名。

股价震荡下跌与医药生物行业估值的理性回归有关。2021年初,医药生物行业的市盈率(即PE,指股票价格除以每股收益的比率,该值常被用于衡量公司股价水平是否合理)已上涨至46倍左右。换言之,在每股收益不变、公司将全部税后利润用于派息的情况下,投资者需要46年才能收回购买股票的支出。与此同时,沪深300的整体市盈率约为17倍——从估值角度看,医药生物行业的估值整体较高。经历了股价从2019年一路上涨的医药生物行业迎来调整似乎是必然的。随着上市药企股票价格及每股收益的调整,2021年底医药生物行业的市盈率已经下降至35倍左右。

值得注意的是,随着股票价格的进一步震荡下行,截至今年5月13日,医药生物行业市盈率已经跌至24.04倍,接近5年来的历史最低位。

  本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

  重要内容提示

  ●会议内容:恒瑞医药2021年度网上业绩说明会

  ●会议时间:2022年5月31日上午11:00-12:00

  ●会议形式:上证路演中心网络互动

  ●问题征集方式:投资者可于2022年5月24日(星期二)至5月30日(星期一)16:00前登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱ir@hengrui.com进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。

  一、说明会类型

  江苏恒瑞医药股份有限公司(以下简称“公司”)已于2022年4月23日披露公司2021年年度报告全文及摘要,为使广大投资者更加全面、深入地了解公司情况,公司拟于2022年5月31日召开2021年度网上业绩说明会,对公司的经营业绩、公司战略、现金分红等具体情况进行充分交流。

  二、说明会的时间和形式

  召开时间:2021年5月31日上午11:00-12:00

  召开形式:上证路演中心网络互动

  三、说明会出席人员

  出席本次年度报告网上业绩说明会的人员有公司总经理、独立董事、财务总监和董事会秘书。

  四、投资者参加方式

  1、投资者可在2021年5月31日上午11:00-12:00通过互联网登陆网址:http://roadshow.sseinfo.com,在线直接参与本次业绩说明会。

  2、投资者可于2022年5月24日(星期二)至5月30日(星期一)16:00前登录上证路演中心网站首页,点击“提问预征集”栏目(http://roadshow.sseinfo.com/questionCollection.do),根据活动时间,选中本次活动或通过公司邮箱ir@hengrui.com向公司提问,公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。

  五、联系人及联系方式

  联系人:刘先生

  联系电话:021-61053323

  联系邮箱:ir@hengrui.com

  六、其他事项

  本次投资者说明会召开后,投资者可以通过上证路演中心(http://roadshow.sseinfo.com/)查看本次投资者说明会的召开情况及主要内容。

  特此通知。

  江苏恒瑞医药股份有限公司

  董事会

  2021年5月20日

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