伊利股份(600887)股票10月09日行情观点:业绩平稳,走势较弱,短期需持币观望

2019-10-09 11:37:20来源:瞄股网作者:乔峰

今日伊利股份股票行情观点:业绩平稳,走势较弱,短期需持币观望

伊利股份股票2019年10月09日11时37分报价数据:

代码名称最新价涨跌额涨跌幅昨收今开最高最低成交量(万股)成交额(万元)
600887伊利股份28.04-0.5-1.75228.5428.6328.63282145.660362.8

伊利<a href='http://www.miaogu.com/gupiao/7619'>股份</a>股票今日走势图

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  长江商报

  原标题:养乐多扩产能生产规模或达销量两倍 销量增速降至7.5%下沉市场接受度较低

  长江商报消息 ●长江商报记者 陈妮希

  欲速则不达,养乐多却要反其道而行。近些年,养乐多业绩呈现轻微放缓,但其所属养乐多(中国)投资有限公司仍在不断扩充产能,欲借下沉市场维稳行业头把交椅之位。

  近日,养乐多佛山新工厂竣工,正式成为养乐多在广东地区的第三家工厂,不久前,养乐多无锡工厂第2栋厂房也竣工。长江商报记者梳理发现,若两处新工厂投产,养乐多在中国的广州、上海天津、无锡、佛山等5个城市拥有6处生产基地,最大生产规模可达1420万瓶/生产日,是2018年日均销量752.6万瓶的2倍有余。

  在乳酸菌市场竞争日趋激烈的形势下,养乐多扩充产能究竟是转型升级的机遇还是难以预测的冒险?

  销量增速降至7.5%低于行业水平

  从市场占有率来看,养乐多扩充产能具有绝对优势。

  尤其在华南地区,养乐多占据中国内地的冷藏乳酸菌市场中占据近6成份额。据益力多(养乐多在华南地区称为“益力多”)方面对外透露,2018年10月至2019年3月,益力多每个月的市场份额依次为59.8%、62.9%、62.6%、62.8%、63.2%、63.1%。

  虽然市场份额处于平稳且缓慢的增长态势中,但是放在益生菌这个大生态圈中,微增长也意味着销量提升远不止零点几个点,市场需求有望进一步扩大。据BBC Research公司预测,到2020年含有益生菌产品的市值将达到500亿美元(折合人民币3000多亿元)。

  为了跟上行业发展速度,养乐多也积极扩充在华产能。此次广州益力多旗下的佛山益力多工厂正式竣工,该工厂占地面积约为4.4万平方米,预计产能可达160万瓶/天。与此同时,长江商报记者在其官网看到,就在二十余天前,养乐多无锡工厂也举行了第2栋厂房竣工仪式,计划于2022年4月开始投产,进一步强化了生产体制,将养乐多产能提上了高点。

  但是从其市场增长情况来看,养乐多整体业绩虽保持上扬,但似乎也遇上了瓶颈期,增速大不如从前。低于行业水平。

  养乐多在华的销量从2002年每天约卖出5.9万瓶一路增长到2016年的582.5万瓶,14年间其销量复合增速达到39%。到2018年,养乐多每日在华卖出752.6万瓶,同比增速下降至7.5%。对比产业分析公司 GIA 数据统计,2005 年至今,益生菌产品在全球的产品市场增长率约为 10% - 15%;在中国的年复合增长率近20%,养乐多似乎“掉队了”。

  对于销量增速放缓,养乐多方面表示由于生产能力导致供应短缺,致使促销力度减小以及销量放缓。

  而长江商报记者梳理养乐多产能情况发现,目前养乐多在中国大陆地区拥有46家分(子)公司,弱者两处新工厂竣工,6处生产基地最大生产规模可达1420万瓶/生产日,也就是若所有工厂全面开工,基本上可以达到生产产能是2018年市场销售需求的两倍。

  下沉市场接受程度较低

  令市场担忧的,养乐多是否会出现供大于求的状态?

  从近些年销售业绩变化情况来看,这确实是养乐多需要重视的问题之一。从2002年到2018年,广州益力多销售虽然均呈现3位数增长,但增长速度从2015年开始略有放缓。

  与此同时,各大企业纷纷涉足,市场竞争日趋激烈。除了老对手味全之外,包括伊利、蒙牛、光明、君乐宝等乳企强势进军该领域,洽洽、娃哈哈等老牌食品企业也自建了相关队伍瓜分常温乳酸菌市场蛋糕,养乐多行业龙头地位虽看似稳定,但暗藏不小的挑战。

  从近些年养乐多的应对策略来看,主要有深耕三四线市场、扩充产能等措施来保持业绩增长,同时,其或将改变在华大单品策略,计划引进新品类。日本株式会社益力多本社执行常务董事兼养乐多(中国)投资有限公司董事长平野晋在接受媒体采访时指出,目前,益力多(养乐多)在中国大陆地区不断开拓与深耕,主要方式是设立分公司、建设工厂等。其中,设立分公司主要集中在三四线城市,此次益力多佛山新工厂的开设原因之一就是为三四线市场开拓储备产能。

  从市场定位来看,相对于其他益生菌饮品主打低价促销下沉渠道,养乐多在价格上处于中高位。长江商报记者走访零售卖点看到,市场上较为畅销的养乐多系列产品主要规格在100ml每瓶,每五瓶包装成一组售价大概在12元左右;规格大小相似的味全、蒙牛、伊利、娃哈哈、盼盼、胃动力等乳酸菌系列饮品价格均低于养乐多,大都只有其价格的五分之三到五分之四之间。

  这对于当下消费者追求“性价比”消费心态而言,或遇到不小挑战。“养乐多在一二线城市卖的比较好,在三四线城市的市场接受程度相对要低一些。尤其在味全、伊利等全线品牌经常联合大促的竞争下,养乐多系列产品普及程度就显得相对单一。”一位快消行业观察人士向长江商报记者表示。

  目前,在三四线城市的下沉市场乳酸菌饮料品牌众多,品质、价格良莠不齐,行业混乱。业内专家认为,这种混乱的市场格局主要是由乳酸菌饮品行业的准入门槛低、供应商多、自主研发相对容易造成的。这一点从侧面也凸显出行业竞争之激烈。

  而且,在电商高速发展的当下,曾经为养乐多“打江山”的家庭配送模式,是否再具备竞争优势仍待检验。与此同时,目前市场上中国本土的品牌大都靠广告投放、采用经销商制使得产品流入超市、便利店或者社区的小卖部,使产品细致的深入市场,让消费者随处可见,养乐多若大举进军三四线市场,还需面临不少挑战。

  一面是“蓄势待发”的生产产能,一面是“龙争虎战”的三四线市场,伴随近些年销售增速放缓的压力,留给养乐多扩张的时间已经越来越紧张。

  养乐多工厂流水线。视觉中国图

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原标题:广州老牌乳企燕塘乳业多高管出走 ? 子公司违规被罚540万

●长江商报记者?杨玲玲?广州报道

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近日,已有63年历史的广州老牌乳企燕塘乳业(002732.SZ)密集宣布高管离职消息引发市场关注。

10月7日晚,燕塘乳业公告表示,董事会于9月30日收到高级管理人员刘世坤的书面辞职报告,刘世坤因个人工作原因,申请辞去公司副总经理(副总裁)职务,辞职后,刘世坤先生将不再担任公司任何职务。同时,截至公告披露日,刘世坤持有燕塘乳业股票373220股。刘世坤的辞职不会对公司日常经营与管理运作产生重大影响。

公开资料显示,燕塘乳业始创于1956年,2014年12月,燕塘乳业在深交所A股挂牌上市,主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售。而刘世坤是燕塘乳业的老臣,在2005年起加入燕塘乳业后,历任湛江燕塘总经理,澳新牧业董事长、总经理,新澳牧场执行董事、经理,燕塘乳业副总经理。

值得关注的是,在刘世坤担任燕塘乳业全资子公司新澳牧场的执行董事、经理期间,该公司因奶牛养殖场占用、损毁耕地,受到广东省自然资源厅的行政处罚。

根据披露,2018年12月,燕塘乳业公告表示,全资子公司新澳牧场于近日收到广东省自然资源厅出具的《行政处罚告知书》。由于新澳牧场未经批准,在汕尾陆丰市铜锣湖农场西南管区建设奶牛养殖场。广东省自然资源厅对其处以539.55万元的罚款,同时,责成广东农垦总局、燕塘乳业公司和铜锣湖农场在铜锣湖农场范围内,按基本农田标准要求复垦被损毁面积相等的基本农田。

值得一提的是,前不久的9月25日,燕塘乳业公告称,收到证券事务代表王欢欢的书面辞职报告,王欢欢因个人原因,申请辞去公司证券事务代表、董事会办公室副主任及法务职务,辞职后将不再担任公司任何职务。

事实上,作为区域乳企,燕塘乳业的发展可谓“腹背受敌”。上市后,业绩增长成为悬在企业头顶的一把“达摩克利斯之剑”,企业高管也面临较大压力。数据显示,自2014年登陆深交所以来,燕塘乳业的经营业绩持续增长,直到2018年,公司净利润出现上市以来的首降,报告期实现净利润4203.23万元,同比下滑65.2%。

今年上半年,燕塘乳业业绩有所好转,实现营收6.99亿元,同比增长13.85%;归属于上市公司股东的净利润6650.81万元,同比增长57.06%。同时公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润变动幅度在45.00%至90.00%之间。

不过,燕塘乳业面临的生存环境依然艰难。日前,燕塘乳业因包装侵权将同为华南区域乳企的风行乳业诉至法院,虽胜诉并获赔经济损失和维权支出60万元,但也由此展现出同行之间的激烈竞争。

同时,近日长江商报走访广州市多个超市和便利店发现,大至国际连锁商超、小到街边摊位,均有燕塘牛奶在售。不过,货架大部分显眼位置被蒙牛、伊利、光明等乳企巨头占据。

乳业专家宋亮在接受长江商报记者采访时表示,区域乳企在发展过程中,企业的配套奶源设施、营销团队还相对薄弱,大多数企业在深耕产品上投入不够。同时,市场观察人士认为,作为区域乳企,燕塘乳业既有伊利、蒙牛等巨头的压制,又有当地品牌的挤压和外资品牌的搅局,如何提升销售额、利润率以及给投资者交代,都是当前摆在企业经营者面前的难题。

广州市番禺区一家便利店在显眼位置陈列的燕塘乳业的产品。

长江商报记者?杨玲玲?摄

责编:ZB

来源:招商食品饮料

茅台加快电商及KA放量步伐,批价旺季理性回落,建议公司提前准备Q4放量计划,五粮液顺利度过中秋旺季批价考验,全年目标达成有保障。白酒板块分化凸显,高端仍最确定。十月投资建议,继续首推确定性和性价比兼具的高端茅五泸,精选区域龙头古井、今世缘。食品板块中线布局龙头,关注预期改善,首推伊利、海天、中炬,推荐绝味、桃李,关注榨菜左侧机会。

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茅台旺季放量利好真实需求:加快电商及KA放量步伐,批价旺季理性回落,建议公司提前准备Q4放量计划。1)电商直营开售,提升Q3直营占比。按照19年公司规划,直营店预计供应量为1500吨。物美、华润、大润发等超市共获得600吨配额,天猫、苏宁等3家电商获得400吨配额,合计1000吨。因此预计直营渠道今年仍有较大放量空间。2)放量后批价理性回落,但需求仍未被充分满足。十一期间批价整体回落,KA放量日及电商预定抢购日更明显。理解茅台放量及价格走势有两点:第一,公司自6月份起探索直供方案,加速KA及电商的放量进度,让批价理性回落,利好真实需求。本次放量也可以看作又一次压力测试,从批价走势看,潜在需求明显释放;第二,自去年以来,茅台终端需求始终未被充分满足。建议公司提前准备Q4放量计划,并继续在KA及电商渠道持续放量,方能稳定批价在合理水平。若后续发货节奏跟不上,看至年底批价仍有可能重回高位。

重点公司跟踪:1)五粮液:全年目标达成有保障,来年增量来自新市场和团购渠道。股东大会反馈如下:中秋国庆市场表现良好,市场秩序明显改善,全年500亿收入目标具有保障。2020年投放规划方向上传统渠道不再增量,配额向优秀经销商倾斜。增量部分来自盲区市场和团购渠道,鼓励开拓团购资源。公司当前处在渠道正循环红利释放期,经销商盈利情况改善驱动下,来年量价齐升逻辑仍将延续,维持“强烈推荐-A”投资评级。2)伊利:双节竞争依然激烈,常温液奶增长保持稳健。草根调研反馈,伊利Q3常温事业部渠道口径保持中双位数以上增速,金典、安慕希保持20%以上增长。今年双节竞争较为激烈,预计Q3渠道费用率有所增加,集团或通过降低线上费用率进行调节。股权激励目标初步落地,未来几年预计业绩确定性更强,资金国际化背景下,伊利估值中枢有望保持在25-30X区间,维持“强烈推荐-A”评级。

投资策略:继续首推高端白酒,中线布局食品龙头。1)白酒板块:板块分化凸显,高端仍最确定。今年双节旺季收官,行业整体分化凸显,高端价格带增长最为确定。茅台批价短期理性回落,利好真实需求,次高端分化明显,区域龙头表现强势。我们继续重申坚守板块估值切换,首推确定性和性价比兼具的高端茅五泸,推荐升级+集中长期逻辑持续演绎,精选区域龙头古井、今世缘。2)食品板块:战略配置龙头,关注预期改善。龙头长期持有市占率仍在提升,配置价值依然突出。“有点瑕疵”而估值压制的品种,有望获基本面改善后估值、业绩同步提振,伊利市场预期回调之后,配置价值突出。我们首推伊利、海天、中炬,推荐绝味、桃李,另外榨菜基本面处于触底阶段,建议关注左侧机会。

风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升

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茅台:公司提前执行经销商Q4配额,电商直营开售,茅台节内批价继续回落,仍然维持在2200元左右,拆箱价格1900-2000元区间。

五粮液:普五批价仍维持在930元左右,库存保持一个月左右健康水平。

国窖:1573批价稳定在780元左右,库存在两个月左右合理水平。

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贵州茅台:加快电商及KA放量步伐,批价旺季理性回落,建议公司提前准备Q4放量计划,否则批价仍有可能重回高位。

1、电商直营开售,提升Q3直营占比。国企前夕茅台政策频繁,保障批价稳定,这一点我们在上期周报《多重举措出台,保障茅台批价稳定》中已进行分析。按照19年公司规划3.1万吨左右投放总量,其中1.7万吨左右用于经销合同计划,剩余1.4万吨除出口计划外,重点用于扩大直销渠道。直营店今年预计供应量为1500吨。KA、电商方面,物美、华润、大润发等超市共获得600吨配额并已经投放,天猫、苏宁等3家电商平台获得400吨配额,合计1000吨。因此预计直营渠道今年仍有较大放量空间。

2、放量后批价理性回落,但需求仍未被充分满足。

节前公司开始加大投放之际,整箱批价从最高2700回落至2100,更有零散单瓶价格回落至1800元附近,具体来看,十一期间批价整体回落,从单日走势看,KA放量日及电商预定抢购日,回落明显,随后几日小幅回升,显示公司定向投放对批价回落效果明显。针对此情况,有文章对批价回落给予悲观展望。我们认为理解茅台放量及价格走势有两点:

第一,公司自6月份起探索直供方案,行至中秋节前与COSTCO合作顺利,让公司开始放心加速推进KA及电商的放量进度,依赖KA会员制及电商防黄牛机制,成效明显,让批价理性回落,利好真实需求,对短期业绩及中秋公司渠道改革而言均是有利因素。同时本次放量过程也可以看作又一次压力测试,从中秋至国庆节批价走势看,潜在需求明显释放;

第二,茅台自去年以来发货量紧张,终端需求始终未被充分满足,天猫销售“秒光”的结果即是验证。中秋国庆节后,建议公司提前准备Q4放量计划,并继续在KA及电商渠道持续放量,方能稳定批价在合理水平,但整箱价格跌破2000难度仍然较大。若后续发货节奏跟不上,看至年底批价仍有可能重回高位。

五粮液:全年目标达成有保障,来年增量来自新市场和团购渠道。节前五粮液召开股东大会,核心反馈如下:(1)中秋国庆市场表现良好,市场秩序明显改善,全年500亿收入目标具有保障;(2)2020年投放规划仍需根据市场调研反馈后确定,方向上明年传统渠道不再增量,配额向经营优秀的经销商倾斜。增量部分来自盲区市场和团购渠道,鼓励经销商、专卖店和终端开拓团购资源。我们认为,公司当前处在渠道正循环红利释放期,经销商盈利情况改善驱动下,来年量价齐升逻辑仍将延续,维持一年目标价165元,对应20年30倍PE,维持“强烈推荐-A”投资评级。

伊利:双节竞争依然激烈,常温液奶增长保持稳健。草根调研反馈,伊利Q3常温保持中双位数增速,核心单品保持20%以上增长(由于买赠等核算方式不同,财报口径预计仍将与渠道口径有一定差异)。今年以来稳定增长,与公司扎实的渠道力和强大品牌力密不可分。今年双节竞争较为激烈,特仑苏保持了较强的促销力度,金典亦有跟进,基础白奶竞争相对温和。受高端白奶竞争加剧影响,预计Q3渠道费用率有所增加,集团或通过降低线上费用率进行调节。公司仍然积极应对竞争,积极努力拥抱转型,新业务逐步落地期待突破。股权激励目标初步落地,未来几年预计业绩确定性更强,资金国际化背景下,伊利估值中枢有望保持在25-30X区间。维持19-21年EPS1.14、1.15、1.35,对应增速8%、2%、17%(暂不考虑并购),35元目标价,“强烈推荐-A”评级。

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白酒板块:板块分化凸显,高端仍最确定。今年双节旺季收官,行业延续中秋旺季后反馈,行业整体分化凸显,其中高端价格带增长最为确定,茅台短期回落幅度较大,影响市场情绪,不过看至年底仍有望新高,奠定价格带高景气,次高端分化明显,区域龙头表现强势,预计此趋势将愈演愈烈。茅台批价预计仍有可能重回高位,我们继续重申坚守板块估值切换,首推确定性和性价比兼具的高端茅五泸,推荐“升级+集中”长期逻辑持续演绎,精选区域龙头古井、今世缘。

食品板块:战略配置龙头,关注预期改善。龙头长期持有市占率仍在提升,设定合理收益率预期,配置价值依然突出,特别对于长线资金仍具较高性价比。“有点瑕疵”而估值压制的品种,渠道调整周期的榨菜,治理梳理期的中炬高新,有望获基本面改善后估值、业绩同步提振。伊利股权激励方案通过,市场预期回调之后,配置价值已经突出。绝味开店逻辑仍稳步演绎,轻餐饮供应链布局仍在开拓,建议积极关注。我们首推伊利、海天、中炬,推荐绝味、桃李,另外榨菜基本面处于触底阶段,建议关注左侧机会。

风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升

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