天齐锂业(002466)股票09月17日行情观点:基本面差,走势较强,可考虑波段操作

2019-09-17 12:20:15来源:瞄股网作者:乔峰

今日天齐锂业股票行情观点:基本面差,走势较强,可考虑波段操作

天齐锂业股票2019年09月17日12时20分报价数据:

代码名称最新价涨跌额涨跌幅昨收今开最高最低成交量(万股)成交额(万元)
002466天齐锂业24.62-0.57-2.26325.1925.0225.0324.62870.7321534.53

天齐锂业股票今日走势图

以下天齐锂业股票相关新闻资讯:

原标题:天齐锂业各11亿元短融、中票获准注册 来源:经济导报

天齐锂业 (002466)15日晚间公告称,近日,公司收到交易商协会下发的《接受注册通知书》,同意接受公司的11亿元中期票据和11亿短期融资券的注册,有效期均为2年。

天齐锂业表示,公司将根据资金需求和市场情况择机发行。

原标题:天齐锂业,一年一倍,等你来玩 来源:犇2019

来源:雪球App,作者: 犇2019,(https://xueqiu.com/5443829732/132850071)

$天齐锂业(SZ002466)$

本文可能会有纰漏,希望各位多批评指正。

一、概况:

1、基本面:

锂矿全球巨头,权益资源约540万吨碳酸锂资源,占全球可开采碳酸锂10%左右、目前储量全球第2、销量全球第3。

--持有51%的泰利森--拥有澳洲格林布什矿山--世界最大且最优质锂矿--折合碳酸锂878万吨(约7000万吨锂精矿/2.5亿吨锂辉石),天齐权益上限440万吨碳酸锂;

--持有25.86%的SQM--租用智利阿塔卡玛盐湖--世界最大盐湖锂矿--储量855万吨碳酸锂,SQM按协议2030年前配额220万吨,天齐权益上限57万吨碳酸锂;

--持有100%四川雅江措拉--矿山--折合碳酸锂63万吨(约430万吨锂精矿)--按可开采提炼比例40%,天齐权益上限25万吨碳酸锂;

--持有20%西藏日喀什--扎布耶盐湖--折合碳酸锂183万吨--按可开采提炼比例40%,天齐权益上限15万吨碳酸锂;

(备注:1吨碳酸锂大约需要8吨化学级锂精矿(含6%的氧化锂)、1吨化学级锂精矿大概需要3.5吨泰利森锂辉石(2.1%氧化锂品位)或7吨赣锋锂辉石(1%氧化锂品位))

下游客户世界五大电池厂商3家、世界十大正极厂商7家。

最近3年ROE 10-35%(价格最低谷2019年预计10%)/毛利率60-70%左右(价格最低谷2019年预计60%)/经营现金流优/应收优/库存优/质押良/分红差/商誉优;

有息负债极差:

--在建工程70亿

--短期借款25亿、长期借款及债券290亿--用于收购SQM;

--预计2019年利息支出20亿--其中SQM借款利息17亿;

--2020需还本金173亿、2021年27.9亿、2022年64亿、2023年45亿;

--2020还款计划--201911前配股落地约60亿(10配3、配股价最高20元)+可转债40亿+账面20亿现金+可再质押15%股份按4折即20亿、201911前港股募资30亿?;2020发中期票据15亿+银行授信20亿;

--2021利息支出降为13.5亿--亦即减少6.5亿利息支出(按照减少100亿有息负责)

2、成长性:

#量有成长性--全球锂的需求预计未来5年20-35%年增速、第6-第10年15-20%增年速、第10-15年10-15%年增速(主要电动汽车需求);

#价有成长性--预计价格2019Q3比2019Q2再跌10%是极限(2019Q2赣锋锂业依然有8.7%扣非净利率,价格再跌10%就是盈亏线);

2019Q4-2021期间属于价格缓慢增长、让行业净利率在10%以内阶段(亦即碳酸锂实际成交价7.5万/吨左右);

2022年预计上限涨到10万/吨(否则电动汽车比燃油车没有使用成本优势,需求停止增长或转向其他能源);

预计2020均价7.5万/吨(企稳)、2021均价8.5万/吨(增长15%)、2022均价9.5万/吨(增长12%);

预计2020扣非净利润超过2017年巅峰水平(量增长/价企稳/泰利森扩产到135万吨产能/SQM贡献)

预计2021-2025年扣非净利复合增速20%以上,其中2021/2022年属于跳涨阶段;

预计2025年扣非净利保守达到60亿以上(含SQM);

锂动力电池产业链在2021开始核心利润将聚集到最上游锂矿(稀缺且进入不可逆供不应求阶段),而其他的中游电池系统、以及下游正负极/电解液和隔膜都会因为锂价涨、及电池系统占汽车成本比例上限而降低净利率;

3、垄断力:

垄断全球10%左右碳酸锂权益资源。

短期2020-2022这三年因为供应大于需求有周期性,长期2023年以后需求持续大于供应,将成为非周期行业

4、核心竞争力:

--垄断全球10%左右碳酸锂权益资源。

--盐湖锂优势,碳酸锂成本全球领先--碳酸锂5000美元/吨(赣锋是天齐1.5倍成本因为锂矿品质远不如泰利森);氢氧化锂成本全球最低--5000美元/吨;

5、未来供需及价格趋势:

见图表(保守全球电动汽车按2019-2025增速30-70%,逐年递减);

长期供应--目前全球探明锂储量折合约8500万吨左右碳酸锂;但可开采提炼比例仅为40%,即3400万吨碳酸锂。

2025年125万吨产能;

2030开始预计固态电池占锂电池20%份额,但固态电池本质还是锂电池(电解液换成固态电解膜);

2030开始预计燃料电池占锂电池10%份额,此后将快速发展到和锂电池平分秋色;

长期需求--2025年电动汽车销量最保守达到2500万辆(占全球汽车年销量25%),也就是未来6年保持30-70%增速(极大概率);

预计2030年占全球汽车保有量20%即2.5亿俩、2040年电动汽车占50%份额即6亿辆是大概率。

1亿俩电动汽车需要800万吨碳酸锂。

哪怕按锂电池届时占电动汽车50%,未来也将是极其严重的锂紧缺,需要有替代能源-或者汽油车保持一定比例;

--价:

现状:锂离子电池系统过去每年降价20%,直到成本低于燃油车为止;

碳酸锂行业201803峰值价格15.4万/吨、201906价格7.4万/吨、201512行业最低值5万/吨;

氢氧化锂201803峰值价格14万/吨、201906价格7.7万/吨、201512行业最低值5万/吨;

预计:价格2019Q3比2019Q2再跌10%是极限(2019Q2赣锋锂业依然有8.7%扣非净利率,价格再跌10%就是盈亏线);

2019Q4-2021期间属于价格缓慢增长、让行业净利率在10%以内阶段(亦即7.5万/吨左右);

2022年开始供需将平衡,2023年开始供需逆转。

考虑到碳酸锂价格表现会早于该供需趋势,以及2019Q2价格接近各碳酸锂生产企业成本,2020-2021年全球实际产能可能没有那么大,

因此预计2021年碳酸锂就将大概率开启一轮漫长的涨价过程!

2022年开始价格大涨,但预计上限涨到10万元/吨(否则电动汽车比燃油车没有使用成本优势);

预计2020均价7.5万/吨(企稳)、2021均价8.5万/吨(增长15%)、2022均价9.5万/吨(增长12%);

--成本:

1、锂精矿未来缓慢涨价(但由于有泰利森成本价供货,因此天齐这项成本不会提高)。

2、因此天齐理论上成本永远不会提高,只会随着碳酸锂产能扩张而降低成本。

--净利率:

预计2020和2019持平、2021大幅提高、2022更大幅度提高。

(2020核心业绩贡献是泰利森从75万吨大幅提升到135万吨产能,几乎翻倍净利并表)

--产能供应:

2018年碳酸锂1.7万吨+锂化工1.7万吨;

2018年锂精矿泰利森产能75万吨、2019年底135万吨、2021年195万吨;

2018年SQM达到8万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份

2019年底,公司锂化工产能6.8万吨(其中氢氧化锂4万吨+金属锂600吨);

2019年SQM达到11万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份

2020年预计新增澳洲氢氧化锂一期2.4万吨产能;

2020年SQM达到14万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份

2021年预计新增四川遂宁碳酸锂2万吨产能;

2021年SQM达到18万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份

2022年澳洲氢氧化锂新增二期2.4万吨产能;

6、买卖的核心决策因素和时机

核心盯牢赣锋锂业净利率,2019Q2赣锋锂业扣非净利率8.7%,若进入5%以内净利率,就是碳酸锂价格绝对底部。

而且坦白说,锂矿的稀缺性和未来20年需求的爆发式增长,目前的碳酸锂价格下跌是非理性的(不过这个价格也利好拉动电动车需求)。

二、业绩及估值:

测算下来,2019中报的扣非净利应该是错误的,扣非应该10.9而非1.09亿(利息支出应该在非经常性损益)

1、2020年估值预计:

按26亿扣非净利,未来5年保持20%以上净利复合增速,保守给与20-30倍即530-800亿估值;目前有85-180%上涨空间;

2、2025年估值预计:

预计达到60亿扣非净利,届时剩余SQM一半配额、但自产碳酸锂和泰利森锂精矿销量应该继续保持20%以上增速(未来5年继续保持20%复合增速);

2025年保守给与12-20倍即720-1200亿估值,目前有150-320%空间;

目前市值严重低估。

有顾虑的也可以现在买入部分仓位,然后等年底前的30%低价配股份额;

(个人认为配股后的股价未必会跌多少、配股时可能仅小跌,配股后总市值依然可能上涨。目前到配股这段时间,可能会一直涨)

另2个估值纬度:

#SQM在201909市值510亿rmb(天齐在它2018年最高点1130亿市值收购23.77%,目前亏损一半),天齐目前权益130亿市值;天齐的其他锂矿权益折算为碳酸锂的话,相当于SQM权益碳酸锂的10倍,目前天齐应该估值1300亿。

#极端估值算法:天齐持有540万吨碳酸锂权益资源*平均2.5亿/万吨净利=1350亿估值。

#去掉300亿借款的话,天齐锂业的价值也应该在1000亿以上。

#插一嘴,天齐收购SQM目前来看可能是笔失败的买卖:

--蒋老板当时可能计算了SQM对阿塔卡玛盐湖的未来协议储量、并且按4亿净利/万吨以上对未来做了乐观预估;

--当然,如果阿塔卡玛盐湖未来探明3000万吨以上储量且SQM能继续签署到1000万吨,天齐权益260万吨的话,这笔买卖还是值得。

--如果SQM可以续签的话,天齐的未来估值还可以继续提高。

三、风险:

1、债务2020年逾期风险--低概率,由政府救、或者竞争对手收购;

2、未来五年全球探明新的大型锂矿--中概率;

3、生产安全风险--低概率;

@今日话题 @Morgan0916 @石木见

原标题:天齐锂业股份有限公司关于公司短期融资券和中期票据获准注册的公告

  本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

  天齐锂业股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)第四届董事会第二十七次会议和2018年度股东大会审议通过了《关于注册发行短期融资券和中期票据的议案》,拟向中国银行市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)申请注册发行不超过15亿元人民币的短期融资券和不超过15亿元人民币的中期票据。具体内容详见公司2019年3月29日披露于《证券时报》、《证券日报》、《中国证券报》、《上海证券报》和巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn)的《关于拟发行短期融资券和中期票据的公告》(????公告编号:2019-024)。

  近日,公司收到交易商协会下发的《接受注册通知书》,同意接受公司的中期票据和短期融资券的注册,具体情况如下:

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  公司可在注册有效期内分期发行以上中期票据和短期融资券。公司将根据资金需求和市场情况择机发行,并按照《银行间债券市场金融企业债务融资工具注册发行规则》、《银行间债券市场金融企业债务融资工具信息披露规则》及有关规则指引规定,做好信息披露工作。

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