五粮液(000858)股票09月17日行情观点:业绩平稳,但不是短线交易时机

2019-09-17 10:49:40来源:瞄股网作者:乔峰

今日五粮液股票行情观点:业绩平稳,但不是短线交易时机

五粮液股票2019年09月17日10时49分报价数据:

代码名称最新价涨跌额涨跌幅昨收今开最高最低成交量(万股)成交额(万元)
000858五粮液132.631.711.306130.92130.1133.74129.581453.82191990.99

五粮液股票今日走势图

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  中国经济网北京9月17日讯(记者 孙辰炜 徐自立 马先震)安徽古井贡酒股份有限公司(以下简称“古井贡酒”,000596.SZ)于8月26日发布了2019年半年度报告。报告显示,古井贡酒上半年总营收、归母净利润和扣非净利润均一定幅度增长。

  但是本期报告内,古井贡酒销售费用高达18.40亿元,销售费用率30.74%,有媒体统计,17家上市白酒企业中,销售费用率超过30%的只有水井坊和古井贡酒两家,水井坊销售费用率达到32%,而营收排名第七的古井贡酒销售费用仅次于26.49亿元的五粮液和19.87亿元的茅台排在第三位。

  经中国经济网记者查询和测算发现,古井贡酒2018年上半年营收47.83亿元,Q2营收22.23亿元,今年上半年营收59.88亿元,Q2营收23.20亿元,今年Q2营收较去年Q2营收仅多了9640.56万元。据广发证券称,今年古井贡酒Q2收入增速放缓,,一方面是因发货节奏所致,公司 今年Q1加大了招商力度,发货较多,Q2淡季控量降低渠道库存,为三季度中秋国庆旺季做准备;另外, 2018年Q2收入同比大幅增长48.5%,基数较高。

  本期报告内,古井贡酒Q2预收款项比Q1预收款项减少5.98亿元。2019年预收款项下降因季节性因素所致,具体原因报告并未作出解释说明,但业界认为,原因应为古井贡酒将预收款项确认成了收入所致。

  截至2019年上半年末,古井贡酒上半年营收59.88亿元,较去年同期上涨25.19%;归属于上市公司股东的净利润12.48亿元,同比上涨39.88%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.66亿元,同比上涨33.65%;经营活动产生的现金流量净额10.42亿元,较去年同期上涨55.73%;总资产125.20亿元,较去年同期上涨0.08%。

  截至2019年上半年末,古井贡酒营业成本13.94亿元,同比增加33.71%,报告称主要原因为收入和原料成本等增加所致;销售费用18.40亿元,同比增加15.23%;管理费用3.02亿元,同比增加10.85%;财务费用-430.26万元,同比增加78.79%,其中利息支出本期新增加1417.40万元,报告称本期利息支出为银行承兑汇票贴现利息,利息收入2046.66万元,同比减少117.82万元,报告称主要原因为票据贴现较同期增加所致;经营活动产生的现金流净额为10.42亿元,同比增加55.73%,主要因为销售回款增加所致。

  报告期内,古井贡酒货币资金31.79亿元,同比增加86.39%,报告称主要原因为销售及投资收回的现金增加所致;应付票据4.77亿元,同比增加36.54%,报告称因签发商业汇票增加所致;预收款项5.17亿元,同比下降55.00%,因季节性因素所致;其他流动负债4.43亿元,同比增加50.15%,主要因未核报费用增加所致。

  半年报显示,古井贡酒主要行业业务为制造业,截至2019年上半年末,古井贡酒制造业实现营收59.88亿元,同比增加25.19%,毛利率76.72%,同比减少1.48%;古井贡酒主要产品为白酒产品,上半年实现营收58.77亿元,同比增加24.85%,毛利率77.46%,同比减少1.07%;上半年国内业务实现营收59.81亿元,同比增加25.21%,毛利率76.74%,同比减少1.48%。

  截至2019年上半年末,古井贡酒货币资金期末金额共计31.79亿元,同比增加16.76%,占总资产比例的25.39%,应收账款期末金额为3008.67万元,同比增加0.07%,占总资产比例0.24%;存货期末金额为24.17亿元,同比增加0.22%,占总资产比例19.31%。

  截至2019年上半年末,古井贡酒货币资金期末金额共计31.79亿元,其中库存现金期末余额37.41万元,同比增加2.07万元;银行存款期末余额31.65亿元,同比增加14.60亿元,报告称主要系销售及投资收回的现金增加所致。

  截至2019年上半年末,流动负债共计37.92亿元,同比减少5.09亿元;预付款项期末金额1.30亿元,同比减少5266.96万元,其中主要为1年以内和1至2年账龄的账款,1年以内账款1.25亿元,占比96.48%,同比减少5681.09万元,1至2年账款457.69万元,占比3.52%,同比增加443.14万元。

  截至2019年上半年末,古井贡酒应付票据为4.77亿元,同比增加1.27亿元,其中银行承兑汇票4.29亿元,同比增加1.08亿元;商业承兑汇票4788.12万元,同比增加1923.23万元。应付账款3.38亿元,同比减少1.47亿元;账龄超过1年的重要应付账款1714.93万元,全部为工程尾款。

  截至2019年上半年末,古井贡酒一年内到期的非流动负债3亿元,同比无变化。公司本期报告内暂无短期借款及长期借款。

  应收账款和坏账准备方面,古井贡酒应收账款账面期末余额3081.15万元,账面价值3008.67万元,坏账准备72.48万元,计提比例为2.35%;期初账面余额3039.74万元,账面价值2974.81万元,坏账准备64.93万元,计提比例为2.14%,坏账准备金额较去年同期增加7.55万元。本期计提坏账准备金额7.55万元。

  截至2019年上半年末,古井贡酒存货账面余额24.39亿元,账面价值24.17亿元,存货跌价准备2200.22万元;期初账面余额24.24亿元,账面价值24.07亿元,存货跌价准备1703.42万元。

  古井贡酒本期存货跌价准备金额增加了496.80万元,计提594.52万元,产成品转回或转销97.73万元。

  截至2019年上半年末,古井贡酒资产减值损失共计-642.18万元,同比减少524.99万元,其中坏账损失47.66万元,同比减少58.22万元,存货跌价损失594.52万元,同比增加466.77万元。

  截至2019年上半年末,古井贡酒应付职工薪酬4.57亿元,同比增加1.46亿元,其中短期薪酬期末余额3.10亿元,同比减少1.46亿元;支付给职工以及为职工支付的现金10.06亿元,同比增加2.29亿元。

  截止报告期末,古井贡酒前十大股东中只有安徽古井集团有限责任公司存在股权质押情况,质押共计1.14亿股。报告期内,古井贡酒没有进行股本增发,总股本至2019年6月30日为止没有变化,古井贡酒也未有半年度派发现金红利,送红股,以公积金转增股本的计划。

  截至2019年6月30日,古井贡酒的主要股东(前十大股东)中,与2018年12月31日相比,有4家股东选择增持,有2家股东进行了减持,有4家股东持股不变。

  安徽古井集团有限责任公司为第一大股东,持股2.71亿股,持股比例53.89%;GAOLING FUNDL.P.由第三大股东升为第二大股东,持股1244.64万股,持股比例2.47%;中央汇金资产管理有限责任公司由原第七大股东变为第八大股东,持股数量654.36万股,持股比例由1.3%;GREENWOODS CHINA ALPHA MASTER FUND由原第八大股东变为第九大股东,持股数565.72万股,持股比例1.12%。

  CHINA INT“L CAPITAL CORP HONG KONG SECURITIES LTD为第四大股东降为第五大股东,持股数量由799.04万股增持到871.46万股,增持134.17万股,持股比例由1.59%变为1.73%;中国农业银行股份有限公司-易方达消费行业股票型证券投资基金由原第五大股东升为第三大股东,持股数量由748.53万股增持到1083.83万股,增持335.3万股,持股比例由1.49%变为2.15%;香港中央结算有限公司由原第十大股东升为第四大股东,持股数由412.90万股增持到881.67万股,增持468.77万股,持股比例由0.82%变为1.75%;中国工商银行股份有限公司-景顺长城新兴成长混合型证券投资基金增持为第十大股东,增持477.45万股,持股比例0.95%。

  NORGES BANK由原第二大股东降为第六大股东,持股数量由1297.56万股减持为802.74万股,减持494.82万股,持股比例由2.58%变为1.59%;UBS(LUX)EQUITY FUND-CHINA OPPORTUNITY(USD)由原第六大股东变为第七大股东,持股数量由709.64万股减持到706.89万股,减持2.75万股,持股比例由1.41%变为1.4%。

  原第九大股东UBS(LUX)EQUITY FUND-GREATER CHINA(USD)持股454.13万股,持股比例0.9%,已不再是前十大股东。

来源:方正证券(维权)研究

提示

今天是2019年9月17日星期二,农历八月十九。每一个秋日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资

“每日新观点”将为大家带来:

行业时事?

食品饮料丨薛玉虎】中秋白酒基本面表现强劲,预期调整后继续看好

核心推荐?

【电新丨申建国】新宙邦(300037):新宙邦氟化学品业务剖析:氟精细化工平台展翅待飞

行业时事

食品饮料丨薛玉虎

中秋白酒基本面表现强劲,预期调整后继续看好

1.白酒股回调,中秋基本面表现强劲,预期调整后继续看好: 上周白酒股大跌,食品饮料板块跌幅较大,直接原因是市场对茅台、五粮液旺季放量批价回调产生,负面情绪发酵;内在原因是市场对高端酒的预期已趋于一致,持仓创新高,近期科技 股大涨引发资金分流。中秋旺季的表现基本落定,我们一直强 调白酒行业自15年以来中秋旺季表现已经不是很集中了,但今年的表现要略好于预期;未来看白酒行业趋势继续向好,高端业绩确定性强,我们看好明年保持20-30%以上稳健增长,核心 龙头还有提价超预期的可能;但次高端目前分歧仍较大,认可 度不高,但成长趋势好、弹性大、预期低,持续的业绩增长会 逐步打消市场疑虑。白酒板块经过一年来的预期大幅修正后,行业不会再出现去年四季度的过度悲观情况,如今市场走强, 建议趁股价调整积极布局、调仓换股。此外,上周安井食品跌 幅靠前,预计与短期减持有关,三季度经销商拿货积极,基本面稳健。

2.中秋表现龙头集中、高端放量、价格正常波动,区域龙头延续平稳态势,中秋动销节奏拉长:上周,动销情况陆续反馈,高端价格波动引发市场担忧,旺季放量价格回落一直是行业正常营销节奏,历年如此,茅台、五粮液中秋动销表现非常健康, 需求稳定,尤其五粮液局部区域动销反馈超预期,增幅明显, 公司全年任务完成已超80%,旺季后随着库存消化,批价有望继续上涨;国窖二季度和八月提前完成备货,9月配额取消,预计目前已完成全年任务90%以上,中秋动销较为平稳,国窖全年破百亿无悬念。区域次高端方面,古井今年调整了渠道考核以及返利兑付,紧抓动销和次高端价位培育,并加大人员激励,中秋备货后库存有所加大,预计跟往年一样动销节奏将延续至年底;汾酒按全年目标稳步推进,青花今年控量挺价为主, 增速保持两位数,玻汾区域扩张,增速预计达50%以上;今世 缘节前渠道备货积极,8月动销环比提速,南京市场和国缘系列持续表现,V系列有爆发迹象,预计全年30%收入目标无压力;剑南春今年加大宴席投入力度,增速保持在两位数以上,在部分区域对同价位竞争对手挤压明显。?

3.公司观点更新:?

①白云山:公司董事会授权管理层启动分拆医药公司到香港联 交所上市的前期筹备工作;同时,医药公司拟开展应收账款资产证券化业务,总规模不超过30亿元。公司持有医药公司80%股权,去年收入357亿元,净利润3.08亿元,而且负债高、应收账期长,影响公司整体现金流表现和估值。此次方案有助于医药公司拓宽融资渠道,减轻母公司资金压力,优化报表,使集团业务更加清晰,提振整体估值。目前公司估值较低,继续看好王老吉业绩加速释放,以及金戈等大单品带动医药稳增长。

②啤酒:百威英博重启赴港IPO,与百威英博高达千亿美金净债务迟迟未得到解决有较大关系。今年第一次赴港IPO 终止后,百威英博便将旗下澳洲子公司以 160亿澳元出售给超日啤酒,融资缓解债务压力。更重要是的,百威在国内销量仅次于华润、青啤,但是在高端和超高端市场占有率超过后两者之和,赴港上市有助于强化其市场地位,通过自身高端啤酒的推广还可带动国内啤酒行业加速向高端化升级发展,而且国内主要龙头公司盈利相比百威还有非常大的提升空间。在此带动下,啤酒板块整体估值有望得到提升。

?4.趁现在市场调整期积极布局,调仓换股,逐步加仓区域次高端龙头。推荐个股:白酒板块贵州茅台、五粮液、口子窖、古井贡酒、今世缘、泸州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大众品龙头推荐:百润股份、白云山、伊利股份、中炬高新、安井食品、绝味食品

风险提示:食品安全问题,经济下行消费升级受阻等。

核心推荐

电新丨申建国

新宙邦(300037):氟化学品业务剖析:氟精细化工平台展翅待飞

新宙邦持续布局氟化工行业

新宙邦过去几年持续布局氟化工行业,自公司收购氟精细化工企业海斯福以来,海斯福对上市公司利润贡献占比逐渐提升,公司也逐渐围绕海斯福上下游做文章,特别是设立海德福,进一步完善产业链,和海斯福形成较好的协同性。

海斯福,优质的氟精细化工子公司:

海斯福以六氟丙烯为原材料,以六氟环氧丙烷为核心形成产品树,并不断拓展延伸,产品下游应用广阔。海斯福拥有氟精细化工品研发和生产的完整人才梯队,受益于下游的高景气度、渗透率提升和进口替代,业绩增长无忧。叠加原材料暴跌带来成本下降,有望增厚利润。海斯福氟精细化工品一期于年底投产,给海斯福未来业绩增长提供保障。

海德福布局高端含氟聚合物,完善产业链,未来成长空间大:海德福高性能氟材料项目不仅能够拓展以四氟乙烯、六氟丙烯为原料的中高端含氟聚合物等,延伸有机氟化学品价值链,还能完全满足海斯福的原材料需求,从而形成产业链互补,为公司后续持续开发中高端氟化工产品、进入更大的市场空间提供坚实的基础,未来成长空间大。

投资建议:我们预测氟化工业务2019-2021年贡献净利润分别为1.8/2.6/3.4亿元,考虑其成长性,采取PE估值法,给予氟化工板块2020年25倍PE,即65亿估值,其他业务合计55亿估值,即新宙邦总估值120亿,维持“推荐”评级。

风险提示:园区发生重大安全事故,产品价格大幅下跌,在建项目进度不及预期。

评级说明

公司投资评级的说明:

强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;?

推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;?

中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;?

减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:

推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;?

中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;?

减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

特别声明

原标题:铁打的茅台,危险的洋河,夹缝中的五粮液 来源:天下网商

股价与酒价齐涨。

天下网商记者 徐艺婷

9月14日,淘宝造物节美食区,马云品尝的茅台冰淇淋瞬间变成了一款网红美食。

网友纷纷发问:有五粮液冰淇淋吗?有洋河梦之蓝口味的冰淇淋吗?

来自一位网友的终极问题是:这些白酒冰淇淋得卖多少钱?

之所以有此一问,是因为2018年以来白酒品牌纷纷涨价,而茅台五粮液洋河又是其中的佼佼者。

目前高端白酒价格均千元之上。其中,茅台飞天53度的零售终端价格一度超过2600元,第七代经典五粮液的终端售价一度超过1599元,洋河梦之蓝M9-52度也涨到了1900元以上。

与酒价齐涨的,还有它们的业绩与股价。

白酒三雄的分化

2019年上半年,贵州茅台营收394.88亿元,同比增长18.24%,净利润199.51亿元,同比增长26.56%。

每天一亿元净利,在数百家白酒公司中,一骑绝尘。

五粮液营收271.51亿元,同比增长26.75%;净利润93.36亿元,同比增长31.30%。尽管稳稳站住了第二名,但净利润却仅为茅台的二分之一。

第三名洋河股份营收159.99亿元,同比增长10.01%;净利润55.82亿元,同比增长11.52%。

白酒三雄合计营收826.38亿元,净利润348.69亿元,拿走了白酒上市公司总营收的65.9%和绝大部分利润。

今年上半年尤其是第二季度,白酒行业集体出现营收增速放缓。这样的情形下,头部三家企业之所以还能取得亮眼成绩,是因为在消费升级的背景下押中了产品高端化的赛道。

相关数据显示,在高端酒市场,茅台市场份额达了到63.5%;五粮液市场份额为25.9%。两者基于品牌定位进行提价,获利不小。

从2018年9月至今的一年内,茅台股价从640元涨到了1099元,市值达1.38万亿元;五粮液的股价从66元涨到了130.92元,足足翻了一倍,市值为5081亿元。与前两者不同,洋河的股价从2018年9月底的120元到了现如今的104.34元,市值也仅为1572亿元。

尽管依然站在“茅五洋”之列,但不论是业绩还是市值,洋河与茅台、五粮液都不可同日而语。

“茅五洋”格局的诞生

“茅五洋”原本并不是茅五洋,一开始,“茅五”还是“五茅”,洋河也不知身在何处。

二十年前,五粮液是白酒业的“霸主”,全国皆知有五粮液却而非茅台。

1998年,五粮液上市。当年营收28亿元,净利润5.6亿元。

此时,随着“鲁酒南下,川酒东进,徽酒崛起”,位于江苏宿迁的洋河陷入了节节败退的困境,卖不出酒,也发不出工资。

两年后,五粮液的营收位39亿元,净利润为7.7亿元。茅台营收为11亿元,净利润为2.6亿元,约为五粮液的三分之一。洋河还在“振兴苏酒”的口号中摸爬滚打。

2003年,白酒黄金十年的头一年。

五粮液凭借浓香型白酒依旧占据着白酒一哥的地位,但茅台已经开始发力,它打出“军企共建”的牌子,借助“军队慰问酒”打开了知名度。此后,茅台更是不遗余力地宣传自己曾拿过巴拿马万国博览会奖牌,也是建国初期的国宴第一酒。

戴着“国宴酒”的帽子,茅台高歌猛进:2005年,净利润第一次超过五粮液;2008年,营收第一次超过五粮液。

洋河也在2003年推出了蓝色经典系列——天之蓝、海之蓝、梦之蓝,借此走向了高端。蓝色经典上市这年,洋河销售额突破3亿元,2005年突破8亿元,连续7年保持50%以上的增长率。

黄金十年,茅台实现了赶超。从2012年至今,它进一步拉开了与五粮液的距离,巩固了白酒业老大的位置。

2012年,国务院明确指出要严格控制“三公”经费,禁止公款购买高档酒。深陷塑化剂超标阴影的白酒业一路下探,进入了深度调整期。

茅台凭借降价销售,仅用三年就逐步回到了正轨。五粮液却因品牌线过于混乱,走出低谷时,已差了茅台一大截。数据显示,2016年五粮液高端酒占比76%,茅台高端酒占比为97%,后者毛利率超过90%。

期间,洋河业绩一度大幅下滑。但其调整战略,加大营销,2015年业绩回正。2017年上半年营收115.3亿元,成为茅台、五粮液后,首个半年营收过百亿元的上市酒企。“茅五洋”格局稳固。

触顶的老大,危险的老三

“茅五洋”前三甲的组合还能持续多久?

靠着国酒的名头,茅台不仅是消费品,更已成为投资品和收藏品。尽管第一的地位不可撼动,但老大也有老大的烦恼。

为缓解市场“供不应求”的状态,今年中秋节前,茅台指出将在中秋和国庆向市场投放7400吨的茅台酒,终端价格松动,不少商家出现恐慌,不敢接货。

说到底,不论是投资还是收藏,茅台本质上是商品,无法脱离其实际价值而存在。茅台价格本就有见顶之势,“加上国酒茅台”、“茅台国宴”的商标申请都以失败告终,业绩增速下降的风险更甚。

作为白酒业的标杆和天花板,茅台的降价,势必会向下挤压高端及次高端的品牌市场,五粮液压力不小。

最忧愁的当数老三,洋河股份

2019年上半年,洋河股份营收与净利润的增速均在10%左右,第四位的泸州老窖营收80.13亿元,同比增长24.81%;净利润27.5亿元,同比增长39.8%。泸州老窖股价86.55元,市值1260亿元,与洋河股份的1572亿元只差300亿元,处在同一个量级,赶超就在一瞬间。

与茅台、五粮液不同,尽管近年来,洋河股份花了数十亿元做广告,但品牌认可度和消费市场依然是区域性而非全国性,因此一直以来江苏都是洋河营收的大本营。然而今年上半年,洋河在江苏省的销售收入为80.73亿元,占总营收50.46%,同比增长仅2.99%——大本营失火了。

在产品上,洋河蓝色经典系列不敌茅台、五粮液,甚至在部分消费者心中还比不过泸州老窖旗下的国窖1573,占洋河营收30%以上的高端酒市场正在萎缩;在地域上,江苏本地的白酒品牌开始发力,不少区域酒企品牌也因全国性战略布局而进入江苏,洋河的市场地位面临挑战。

业绩来看,未来较长一段时间内或许都将是铁打的“茅五”,流水的老三。

编辑 | 杜博奇

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