观点:燃气业务走出南海区 瀚蓝环境助力环保大平台

2017-01-06来源:作者:panpan
【推荐理由】

  1、燃气业务走出南海区,强力支撑公司业绩

  江西项目与中石油签订购销合同,并直接与中石油樟树分输站对接,具有相对稳固的上游气源保障和靠近气源分输站的地理便捷性,具有一定的成本优势和价差优势。更重要的意义在于此次收购是公司燃气业务跨出南海的第一次尝试,对公司燃气业务发展具有重要战略意义,有利于后续根据当地市场发展进入下游城市燃气服务市场。而公司在南海区的燃气业务处于相对垄断地位,其特许经营模式将继续保障稳定收益,同时提供良好现金流。

  2、非公开发行终止无碍联手复星

  此前公司公告非公开发行事项因瑞兴能源股权问题未能解决而终止,但是我们认为公司通过定增引入战略投资者的意愿没有改变,未来仍将重启。在未来引入具有丰富资源和项目经验的复星对于公司未来治理结构的改善和项目资源的对接都大有裨益。

  3、继续看好公司固废业务引领公司成长

  1)收购创冠中国使得公司垃圾焚烧产能一举跻身垃圾焚烧发电行业第一梯队,同时打破地域限制,为后续持续增长打下了坚实基础。2)危废领域联手瑞曼迪斯,同时收购威辰环境,通过内生外延实现了规模的快速扩张和异地拓展。3)作为全国固废产业园标杆典范,中标顺控环投项目标志着南海产业园异地复制之路的正式开启。

  结论:

  公司水务燃气业务稳健,提供稳定增长,同时固废业务发展势头迅猛,有望助力公司业绩大幅提升。我们预计公司2016-2018年主营收入分别为36.79亿、42.28亿和49.07亿元,归母净利润分别为5.03亿、6.03亿和7.22亿元,对应EPS分别为0.66元、0.79元和0.94元,对应PE分别为23倍、19倍和16倍。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  固废项目推进不达预期。

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