瞄股网：博纳影业-001330-主旋律商业化电影巨头，布局电影全产业链

瞄股网：博纳影业-001330-主旋律商业化电影巨头，布局电影全产业链

核心观点

主旋律商业化电影巨头，头部影片出品能力持续验证。公司主旋律电影投资发行能力突出，2014年-2022年期间先后成功主投、发行多部“三部曲”系列电影，主投影片在票房前十影片中占3部，《长津湖》、《长津湖之水门桥》、《红海行动》分别实现票房57.75亿元/40.66亿元/36.52亿元。（）公司已形成可持续验证的高质量影片产出模式：主旋律电影商业化运作方法论、系列化影片IP矩阵、名导深度合作绑定相结合，公司热门电影持续产出能力强。

疫情出清中尾部企业，集中度提升龙头受益。当前国内电影行业尚处修复阶段，疫情前2016-2019年我国票房持续增长，2019年国内票房达到642亿元，2020年受疫情影响下滑，2021年国内票房回升至疫情前七成水平。我们认为疫情下行业集中度提升，尾部抗风险能力较差的中小影院出清，2022H1影投前十公司票房集中度回升至33.1%；在疫情反复、影片供给不足背景下，电影强档期依赖度与头部影片票房贡献度提升，我们认为短期内行业龙头有望凭借头部电影出品、发行能力整合市场资源，实现长期增长。

影视行业复苏向好，全产业链布局提升业务协同能力。电影行业复苏形式向好，政策端暖风频吹，多地出台影业纾困政策，通过租金减免、税收减免、财政补贴等形式推动电影行业复苏。公司在电影行业下游布局提速，2019年取得院线经营牌照后，截止2021年末加盟影院108家，自营影院101家，计划新开10家多厅影城进一步补全影院版图。公司打通影业全产业链，业务覆盖电影投资、发行、院线、影院环节，我们认为公司全产业链布局有助于控制风险和降低业务成本，减少业绩波动，促进公司各项业务优势互补，发挥上下游的协同效应。

投资建议：我们认为公司热门影片出品能力持续验证，储备影片丰富，随着电影行业逐渐复苏，预计公司2022-2024年实现归母净利润3.41/4.22/4.73亿元，当前股价PE分别为44/36/32倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：疫情反复风险；新影片上映不及预期；政策趋严风险；税收政策变化风险等。

瞄股网：博纳影业-001330-主旋律商业化电影巨头，布局电影全产业链

提示声明：

本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表瞄股网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。