瞄股网:味知香-605089-乘行业东风,领跑C端预制菜赛道

2022-07-03 10:54:06来源:作者:小宝

瞄股网:味知香-605089-乘行业东风,领跑C端预制菜赛道

投资逻辑

预制菜行业空间广阔,当前格局分散、竞争激烈,短期B端需求确定性较强,长期来看C端潜力足。供给端驱动来自制造能力、冷链运输水平的提升;需求端ToB餐企降本增效诉求强烈,ToC源于家庭消费者偏好方便、健康、美味、高性价比的食品。()短期B端需求迫切、增长确定性更强;C端随消费者认知与冷链运输水平的提升,增长空间可期;我们测算21年行业规模超2000亿元,未来有望以18.4%的复合增速增长。行业当前在发展初期,格局分散、竞争激烈,但集中度提升是必然趋势,ToB端看好有效解决获客、运输成本过高等行业痛点的餐饮供应链平台和原材料供应企业,未来C端建议关注兼具品牌、产品、渠道力的专业预制菜企业和速冻食品企业。

产品+供应链+渠道优势助力公司领跑专业预制菜赛道。1)产品端:研发与制造优势下产品口感好、品类丰富、SKU高达300+。2)供应链:规模效应与工艺优化下成本把控力强;打造自有冷链运输体系降低运输费率。3)渠道端:侧重打磨加盟体系,单店模型较优质,受加盟商认可,老店粘性强。4)财务指标:公司费用管控较强,盈利水平优于同业,营运效率较高。

未来展望:加盟商加盟意愿强叠加新建产能释放,24年公司加盟店有望从1Q22末的1317家扩张至2184家,华东地区仍具加密空间;经销渠道开拓生鲜平台等大客户,单店收入不断提升;行业B端需求确定性强,公司有望把握疫后餐饮修复时机,实现批发业务快速增长。预计公司24年零售/批发渠道收入达8.3/4.3亿元,三年CAGR为20.3%/20.6%。

募资项目情况:2021年4月公司于上交所上市,每股发行价为28.53元,实际募资7.1亿元。主要用于扩产、研发中心建设、营销网络建设。

投资建议及估值

预计公司22-24年归母净利润为1.6/1.9/2.3亿元,同比+19.5%/+17.9%/+21.1%,EPS分别为1.59/1.87/2.26元,对应PE分别为41.7/35.4/29.2倍。可比公司22年估值中枢为38.5倍,我们给予公司22年45倍PE,目标价71.33元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

疫情波动,渠道拓展不及预期,原材料价格波动,经销商及加盟商管理风险,食品安全风险,限售股解禁风险

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提示声明:

本文涉及的行业个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业个股的个人观点,不代表瞄股网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

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