瞄股网:科润智控-834062-输配电设备专精特新小巨人,受益光伏风电及储能行业高速发展

2022-06-22 14:48:26来源:作者:小宝

瞄股网:科润智控-834062-输配电设备专精特新小巨人,受益光伏风电及储能行业高速发展

■专注电力新能源产品十余年,2022Q1营收增长65.9%:科润智控于2004年成立,是一家专业从事输配电设备、高低压成套、电力专用集装箱、变压器、新能源系列产品的企业,始终专注于品质的提升和科润品牌的建设,是工信部第三批?专精特新?小巨人企业。公司营业收入2016-2021年CAGR达21.8%,2022Q1公司营业收入同比增长65.9%,达到1.37亿元;公司2016-2021年归母净利润CAGR达25.9%,2022Q1大幅增长136%至332万元。()

■科润智控各系列产品高端化升级,90%以上收入来自于自有品牌:公司主要产品为变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备,其中变压器约60%为干式变压器,并整体向中高档升级,2021年中高档占比64%;成套开关设备以低压为主,中高档成套开关设备占比超95%;户外成套设备是变压器、高低压成套开关设备等的高度集成产品,公司高档户外成套设备主要为风、光领域相关产品,占比呈上升趋势,2021年占比约20%。

■风电、光伏高速发展,电化学储能规模化发展蓄势待发:分布式新能源近年来高速发展,其中风力发电,2021年我国新增装机容量为46.95GW,累计并网装机容量为328GW,同比增长16.7%,2021年,我国风电年发电量为65.26万GWh,同比增长39.9%;光伏发电领域,2021年我国新增装机容量为54.93GW,投产量创下历史新高,累计并网装机容量为306.56GW,同比增长20.9%,2021年我国光伏发电年发电量为32.59万GWh,同比增长25.1%。我国电化学储能技术的规模化发展蓄势待发,2020年中国新型储能累计装机规模达3.28GW,2021年达5.73GW,保守预计2026年将达48.5GW,CAGR达53.3%,理想预计2026年将达79.54GW,CAGR达69.2%。公司高档户外成套设备包括风力及光伏项目专用箱式变电站、预制舱式移动变电站、智能储能集装箱等产品。

■城乡居民用电稳步增长,推动增量电网建设,公司收入90%左右来自于输配电领域:近年来,为解决我国电力建设的不均衡问题,国家电投资结构转换,增量电网建设支撑输配电及控制设备制造业稳步增长,以特高压为代表的输电通道建设兴起,建设重点从电源端转移到电网端,电网建设投资规模逐步超过电源建设投资规模。2011-2021年,我国电网投资金额CAGR为2.99%,2022年1-5月投资金额达1263亿元,同比增长3.10%。同时,输配电网与各类电力用户直接相连,社会用电需求量的持续增长将直接导致增量配电网建设的持续增长。近十年来,我国全社会用电需求量稳步增长,其中中国城乡居民用电量2012-2021年CAGR达7.30%,2022年1-5月城乡居民用电量达0.51万亿kWh,同比增长8.22%。

■科润智控盈利能力、营运能力优于同行,具备估值优势,建议关注:在同行业公司中,选取了金盘科技、扬电科技、瑞恩电气、特锐德、白云电器、北京科锐等6家企业作为可比公司。公司在营收及归母净利润上相对于可比公司整体较小,但在盈利能力、营运能力方面,优于行业平均水平。当前可比公司平均PETTM为32.75X,平均PE2021为52.08X,公司发行底价为4.3元/股,对应2021年EPS的PE为13.87X,公司估值明显较低,建议积极申购。

■风险提示:政策风险、竞争加剧风险、下游需求不及预期风险

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