【相关导读】中国船舶重工集团公司（简称中船重工，CSIC）成立于1999年7月1日，是在原中国船舶工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型国有企业，是国家授权投资的机构和资产经营主体，由中央管理。
【推荐理由】
公司收入增长5%，其中，船配收入下降17%;能源交通装备及其他收入增长79%。
但目前公司收入中船配占比约为73%，非船业务约占26%。公司上半年承接合同117.6亿元，同比下降7.1%;手持合同272.3亿元，同比增长3.7%。上半年全球船配市场总体低迷是公司船配收入下降的主要因素，但公司非船业务增速较快，齿轮箱、铁路车辆、加固计算机、电源、轨道减震器等产品产量实现翻番增长，陕柴重工应急柴油发电机组在AP1000三代核电站首次被采用。另外，我们认为中报的分类与09年报告的分类相比有所调整，10年中报分类可能更严格一些。
公司10年上半年综合毛利率水平约为20.5%，较上年同期提升3.6个百分点，这也是公司净利润增速高于收入增速的主要原因。其中，船配业务毛利率20.7%，提升约8.8个百分点;能源交通装备产品毛利率15%，下降3.7个百分点。
7月份公司公告了重大资产重组方案，注入大连重工100%股权、渤船重工100%股权、北船重工94.85%股权、山船重工100%股权，重组后公司业绩增厚显著。
公司将拥有大连重工、渤船重工等公司军船部件及配套业务，将使公司成为国内真正意义上的海军装备制造商。但与民用业务相比，军品收入占比较小，约为10%。
随着海军装备建设和交付，我们认为军品收入份额在未来几年后可能会有所提升。
如果不考虑增发，我们维持公司10-12年EPS为0.28、0.37、0.43元的预测，10-12年EPS复合增长率为24%;如果按照公司给出的备考盈利预测，公司10、11年EPS为0.46、0.48元/股。考虑到公司的军品特色以及雄厚的股东背景，我们维持公司“推荐”的投资评级。但近期公司股价涨幅较大，估值压力较大。
